MicroStrategy компаниясының нарықтық құны BTC ұсталатын активтерінен төмен түсті, ал MSCI индексінен шығару мүмкіндігін қарастыруда
MicroStrategy — Bitcoin (BTC) ең ірі корпоративті иесі — BTC қорларының құнынан төмен нарықтық капитализациямен саудаланып жатыр, бұл тұрақты NAV инверсиясын тудырады. Компания шамамен 650 000 BTC-ге ие (шамамен $60 млрд), ал MSTR-дің нарықтық капитализациясы шамамен $55 млрд; шамамен $8,2 млрд қарыз бен басқа міндеттемелерді есептегенде нарық оның бағдарламалық қамтамасыздандыру бизнесіне аз мән береді. Басқарма дивидендтер мен пайыздарды жабу үшін $1,44 млрд ақшалай резерв құрды және нарықтық NAV 1-ден төмен түссе шектеулі BTC сата алатынын мәлімдеді, сондай-ақ шағын левереджді (1,11x) және BTC-дің қатты құлдырауларында тірі қалу қабілетін атап өтеді. MSCI қаңтарға дейін үлкен крипто-қазыналары бар компанияларды жаһандық индекстерден қайта классификациялау немесе жою туралы бағалайды — Reuters хабарлағандай бұл туралы Майкл Сэйлор MSCI-пен талқылады, ал JPMorgan егер басқа провайдерлер де ұстанса, индексқа байланысты $8,8 млрд дейін астам шығындар тудыруы мүмкін деп ескертеді. Талдаушылар қысқа позицияға жоғары қызығушылықты, JPMorgan-дағы маржа талаптарының өсуін және мәжбүрлі немесе индекс арқылы жүргізілген сатудың ықтималдығын атап өтеді, бұл MSTR акцияларына күшті қысым көрсетіп, MSTR мен BTC арасындағы корреляция мен өзгергіштікті арттырды. Саудагерлер үшін негізгі қорытындылар: MSTR мен BTC бағасының арасындағы күшті спот байланыс; мәжбүрлі сатулар мен өтімділік тәуекелінің жоғарылауы; индекс шегінен болатын сатулар BTC-нің қысқа мерзімді өзгергіштігін күшейтуі мүмкін; және биткоиннің шоғырланған иеленуі (жеткізілімітің 3%-ынан артық) жүйелік өтімділікке қатысты алаңдаушылық тудырады.
Bearish
Жаңалықтар Bitcoin бағасының тәуекеліне қысқа мерзімде және мүмкін уақытша ұзақ мерзімде де аутсайдтық әсер етеді. Негізгі драйверлер: (1) MSCI және ұқсас провайдерлердің индекс қайта жіктеуі индекстік сату әрекеттерін күштей мәжбүрлеуі мүмкін (JPMorgan шамамен 8,8 млрд АҚШ долларын бағалады), егер фирмалар қорлар/трасттар сияқты қаралатын болса BTC-ге ұсыныс қысымын арттырады. (2) MicroStrategy-дің NAV инверсиясы және жоғары шорт-интерес мәжбүрлі қайтарымдарға, маржин-коллдарға және брокерлердің маржин талаптарының өсуіне ықтималды арттырады — тарихи түрде корреляцияланған активтерде тез төмендеу қозғалыстарын тудыратын механизмдер. (3) Концентрация қатері (MicroStrategy айналымдағы BTC-тің >3% бақылайды) фирманың елеулі сатылымы BTC ликвидтігі мен бағасына асыра әсер етеді дегенді білдіреді. Ойсықайтатын факторлар — MicroStrategy-дің қолда бар ақша резервтері, басқарманың жоспарланған сатылымдарды шектейтін мәлімдемелері және помірлі левередж туралы мәлімдемелері — бұл тәуекелді азайтса да жоя алмайды. Саудагерлер үшін бұл қысқа мерзімді волатильділіктің жоғарылауы мен MSTR-ге байланысты ликвидтілік оқиғаларына байланысты BTC-тің төмендеу тәуекелін білдіреді; тактикалық стратегиялар мәжбүрлі сату сценарийлерін стресс-тестілеуі, қаттырақ тәуекел бақылауларын қолдануы және индекс провайдерлерінің хабарламаларын, маржин талаптарының өзгерістерін және MSTR-ге тән ақша ағындарын қадағалауы қажет.