มูลค่าตลาดของ MicroStrategy ต่ำกว่าการถือครอง BTC ขณะที่ MSCI กำลังพิจารณาคัดออกจากดัชนี

| bitcoinist.com
MicroStrategy ผู้ถือ Bitcoin (BTC) รายใหญ่ที่สุดในภาคองค์กร กำลังซื้อขายด้วยมูลค่าตามราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่าของสำรอง BTC ของบริษัท สร้างการกลับค่าของ NAV อย่างต่อเนื่อง บริษัทถือประมาณ 650,000 BTC (ประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์) ขณะที่มูลค่าตามราคาตลาดของ MSTR อยู่ใกล้ 55 พันล้านดอลลาร์; หลังคิดหนี้ประมาณ 8.2 พันล้านดอลลาร์และภาระผูกพันอื่น ๆ ตลาดมอบมูลค่าเพียงเล็กน้อยให้ธุรกิจซอฟต์แวร์ของบริษัท ฝ่ายบริหารสร้างเงินสดสำรอง 1.44 พันล้านดอลลาร์เพื่อครอบคลุมเงินปันผลและดอกเบี้ย และระบุว่าอาจขาย BTC ในปริมาณจำกัดหาก NAV ตลาดต่ำกว่า 1 พร้อมทั้งกล่าวถึงเลเวอเรจระดับปานกลาง (1.11x) และความสามารถในการรอดพ้นในช่วงที่ BTC ดิ่งหนัก MSCI กำลังประเมินว่าจะจัดประเภทใหม่หรือถอดบริษัทที่มีคลังคริปโตขนาดใหญ่ออกจากดัชนีโลกภายในเดือนมกราคมหรือไม่ — การเคลื่อนไหวที่ Reuters ระบุว่า Michael Saylor ได้หารือกับ MSCI และ JPMorgan เตือนว่าอาจก่อให้เกิดการไหลออกที่เกี่ยวข้องกับดัชนีได้ถึง 8.8 พันล้านดอลลาร์หากผู้ให้บริการรายอื่นปฏิบัติตาม นักวิเคราะห์ชี้ว่ามีความสนใจเปิดสถานะชอร์ตสูง เกณฑ์มาร์จิ้นที่สูงขึ้นที่ JPMorgan และความเป็นไปได้ของการขายแบบบังคับหรือการขายที่เกิดจากดัชนีได้กดดันหุ้น MSTR อย่างมาก ผลักดันความสัมพันธ์และความผันผวนระหว่าง MSTR และ BTC ข้อสรุปสำคัญสำหรับเทรดเดอร์: ความเชื่อมโยงแบบสปอตที่แข็งแกร่งระหว่าง MSTR และราคาของ BTC; ความเสี่ยงการขายแบบบังคับและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น; การขายที่เกิดจากดัชนีอาจขยายความผันผวนในระยะสั้นของ BTC; และการถือครอง Bitcoin ที่กระจุกตัว (มากกว่า 3% ของอุปทาน) ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องเชิงระบบ
Bearish
ข่าวมีแนวโน้มเป็นขาลงสำหรับความเสี่ยงราคาของบิตคอยน์ทั้งในระยะสั้น และอาจเป็นเป็นช่วง ๆ ในระยะยาว ปัจจัยสำคัญ: (1) การจัดประเภทดัชนีใหม่โดย MSCI และผู้ให้บริการที่คล้ายกันอาจบังคับให้เกิดการขายจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับดัชนี (JPMorgan ประเมินถึง 8.8 พันล้านดอลลาร์) เพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานต่อ BTC หากบริษัทถูกปฏิบัติเหมือนกองทุน/ทรัสต์ (2) การกลับด้าน NAV ของ MicroStrategy และอัตราส่วนการเปิด short ที่สูง เพิ่มความเป็นไปได้ของการบังคับปิด ติดขอเรียกมาร์จิ้น และการเพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้นจากโบรกเกอร์ — กลไกที่ประวัติศาสตร์สร้างการเคลื่อนไหวลงอย่างรวดเร็วในสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ (3) ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ (MicroStrategy ควบคุม >3% ของ BTC ที่หมุนเวียน) หมายความว่าการขายจำนวนมากจากบริษัทจะมีผลกระทบเกินสัดส่วนต่อสภาพคล่องและราคาของ BTC ปัจจัยชดเชยได้แก่ เงินสดสำรองของ MicroStrategy คำกล่าวของฝ่ายบริหารที่จำกัดการขายตามแผน และการอ้างถึงการใช้เลเวอเรจในระดับปานกลาง — ซึ่งลดแต่ไม่กำจัดความเสี่ยง สำหรับผู้ค้า หมายถึงความผันผวนระยะสั้นที่สูงขึ้นและความเสี่ยงด้านขาลงต่อ BTC ที่เชื่อมโยงกับเหตุการณ์สภาพคล่องที่เกี่ยวกับ MSTR; ยุทธศาสตร์เชิงปฏิบัติการณ์ควรทดสอบสถานการณ์การขายบังคับ ใช้มาตรการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดขึ้น และติดตามประกาศของผู้ให้บริการดัชนี การเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดมาร์จิ้น และกระแสเงินเฉพาะของ MSTR