MicroStrategy במשא ומתן עם MSCI לאחר שניתוק אפשרי מהמדד ב-15 בינואר מאיים על MSTR

| bitcoinist.com
מנכ"ל מיקרוסטרטג'י מייקל סלייר אישר שהחברה נמצאת בקשר עם ספק המדד MSCI, לאחר ש-MSCI פתחה התייעצות שעשויה להסיר חברות שמודל העסקי שלהן מבוסס בעיקר על החזקת מטבעות קריפטו מ-MSCI Global Standard Indexes עד ה-15 בינואר. MSCI ציינה כי ייתכן שתוציא מניות עם אוצרות נכסים דיגיטליים גדולים (DATs); MSTR של מיקרוסטרטג'י הוכנסה למדד MSCI World במאי 2024 לאחר הצטברות כבירה של ביטקוין. JPMorgan העריך שההוצאה עשויה לגרום ליציאות כספים הקשורות למדדים בסכום של 2–8 מיליארד דולר; סלייר חולק על ההערכה, כינה את ההשפעה זניחה והדגיש כי MSTR תלויה בחוזקה בתנועות הביטקוין. מיקרוסטרטג'י דיווחה על יחס מינוף סביב 1.11 ואמרה כי היא יכולה לעמוד בירידות עמוקות של BTC; מנכ"ל Phong Le אמר שמכירת BTC תהיה אפקט אחרון אם MSTR תיסחר מתחת לערך נטו־BTC ולא יוכלו לממן דיבידנדי פרferences. כדי לחזק את הנזילות, מיקרוסטרטג'י הקימה עתודת USD בסך 1.44 מיליארד דולר (ממומנת באמצעות הצעת at‑the‑market) כדי לכסות לפחות 12 חודשי דיבידנדי פרferences, עם תוכניות להרחיב את הכיסוי. הקשר שוק עדכני: BTC נסחר מעל ~93,000$ ו-MSTR מציגה עליות מתונות במסחר המוקדם. מסקנות מפתח לסוחרים: האפשרות להוצאה על ידי MSCI יוצרת סיכון למכירות כפויות הקשורות למדד של MSTR; מניית MSTR נותרת קשורה מאוד וממונפת ביחס לביטקוין, מה שמרמז על תנודתיות מוגברת; עתודת המזומנים של החברה מפחיתה את סיכון ברירת המחדל על דיבידנדים בטווח הקצר אך לא תמנע לחץ על מחיר השוק אם יתרחשו יציאות מהמדד.
Bearish
הידיעה יוצרת סיכון ברור למטה עבור מניות הקשורות ל-BTC ועבור התנהגות מחירי ה-BTC באמצעות מכניקות שוק. האפשרות ש-MSCI תשלול חברות עם מאגרי נכסים דיגיטליים גדולים יוצרת תרחיש אמין למכירות מונעות מדד של MSTR. הסרה מתוך מדד בדרך כלל מאלצת קרנות פסיביות למכור מניות ללא קשר לפונדמנטלים, מה שיכול לגרום ליציאות מרוכזות ולהגביר תנודתיות. הגילויים החוזרים של MicroStrategy כי ההון שלה מאוד ממונף לביטקוין וההערכות של JPMorgan לגבי יציאות (אפילו אם מוטלות בספק) מצביעים על לחץ נזילות מהותי על MSTR במהלך ובמייד לאחר כל החלטה. המאזן של החברה בסך 1.44 מיליארד דולר וה-KPI שהופחתו מקטינים מתחים קצרי-טווח על אשראי/דיבידנדים, אך אינם מנטרלים את הלחץ על מחיר השוק הנובע ממכירות כפויות. השפעה קצרה-טווח: תנודתיות מוגברת ולחץ ירידה על MSTR ועלייה בקורלציה בין MSTR ל-BTC; סוחרים צריכים לצפות לתנועות יומיות פנימיות גדולות יותר ולהתרחבות פוטנציאלית של הספרד (הפער). בינוני-ארוך-טווח: אם MSCI תשלול חברות כבדות-DAT, זה יכול לצמצם בצורה מבנית את הביקוש הפסיבי המוסדי ל-MSTR, לשמור על בסיס הערכה נמוך יותר ובטה גבוהה יותר ל-BTC. בסך הכל, התוצאה המשקללת הסתברויות תומכת בלחץ דוב על MSTR ובאפקטים ירידתיים טרנזקציונליים שעלולים להשפיע בעקיפין על כיוון ה-BTC דרך סנטימנט השוק ודינמיקות ליקווידציה.