MicroStrategy đàm phán với MSCI khi khả năng bị loại khỏi chỉ số vào ngày 15/1 đe dọa MSTR
CEO MicroStrategy, Michael Saylor, xác nhận công ty đang liên hệ với nhà cung cấp chỉ số MSCI sau khi MSCI mở các cuộc tham vấn có thể loại bỏ các công ty có mô hình kinh doanh chủ yếu là nắm giữ tiền điện tử khỏi MSCI Global Standard Indexes trước ngày 15/1. MSCI cho biết có thể loại trừ cổ phiếu có kho bạc tài sản kỹ thuật số lớn (DAT); MSTR của MicroStrategy được thêm vào MSCI World vào tháng 5/2024 sau khi tích lũy mạnh Bitcoin. JPMorgan ước tính việc loại khỏi chỉ số có thể kích hoạt dòng tiền ra liên quan chỉ số từ 2–8 tỷ USD; Saylor phản bác mức độ này, gọi tác động là không đáng kể và nhấn mạnh MSTR có đòn bẩy cao đối với biến động Bitcoin. MicroStrategy báo cáo tỷ lệ đòn bẩy gần 1,11 và nói có thể chịu được các đợt giảm sâu của BTC; CEO Phong Le cho biết bán BTC sẽ là lựa chọn cuối cùng nếu MSTR giao dịch dưới giá trị ròng tính theo BTC và không thể cấp vốn cho cổ tức ưu đãi. Để củng cố thanh khoản, MicroStrategy lập một dự trữ USD 1,44 tỷ (tài trợ qua phát hành at‑the‑market) để trang trải ít nhất 12 tháng cổ tức ưu đãi, với kế hoạch mở rộng phạm vi phủ sóng. Bối cảnh thị trường mới nhất: BTC giao dịch trên ~93.000 USD và MSTR có mức tăng nhẹ trong phiên premarket. Những điểm rút ra chính cho nhà giao dịch: khả năng bị loại khỏi MSCI tạo rủi ro bán tháo bắt buộc liên quan chỉ số đối với MSTR; cổ phiếu MSTR vẫn có tương quan cao và phụ thuộc vào BTC, hàm ý biến động lớn; dự trữ tiền mặt của công ty giảm rủi ro vỡ nợ cổ tức trong ngắn hạn nhưng sẽ không ngăn áp lực lên giá thị trường nếu xảy ra dòng tiền ra do chỉ số.
Bearish
Bản tin đặt ra rủi ro giảm rõ ràng cho cổ phiếu liên kết với BTC và cho hành vi giá BTC thông qua cơ chế thị trường. Khả năng MSCI loại bỏ các công ty có kho bạc lớn bằng tài sản kỹ thuật số tạo ra một kịch bản đáng tin cậy về việc bán do chỉ số đối với MSTR. Việc loại khỏi chỉ số thường buộc các quỹ thụ động phải bán cổ phiếu bất kể cơ bản, điều này có thể tạo ra dòng tiền ra tập trung và khuếch đại biến động. Các công bố lặp lại của MicroStrategy rằng cổ phiếu của họ phụ thuộc nhiều vào Bitcoin và ước tính dòng tiền ra của JPMorgan (dù có tranh cãi) cho thấy áp lực thanh khoản đáng kể lên MSTR trong và ngay sau bất kỳ quyết định nào. Kho dự trữ 1,44 tỷ USD của công ty và các KPI giảm bớt làm giảm căng thẳng tín dụng/cổ tức ngắn hạn, nhưng không trung hòa được áp lực giá thị trường từ việc bán bị ép. Tác động ngắn hạn: biến động tăng cao và áp lực giảm lên MSTR và tăng tương quan giữa MSTR và BTC; các nhà giao dịch nên mong đợi các biến động trong ngày lớn hơn và có thể nới rộng chênh lệch. Trung-dài hạn: nếu MSCI loại các công ty có tỷ lệ cao tài sản số, điều này có thể giảm cơ cấu nhu cầu thụ động định chế đối với MSTR, giữ mức định giá cơ bản thấp hơn và beta cao hơn so với BTC. Nhìn chung, kết quả có trọng số xác suất ủng hộ áp lực giảm lên MSTR và các hiệu ứng giao dịch giảm có thể ảnh hưởng gián tiếp đến hướng đi của BTC thông qua tâm lý thị trường và động lực thanh lý.