Mizuho : Robinhood devrait probablement générer plus de revenus que Coinbase grâce aux marchés prédictifs
Mizuho Securities a sondé 230 utilisateurs de Robinhood et Coinbase et a constaté un intérêt plus marqué et une intention d’allocation de capital vers les marchés de prédiction chez les clients de Robinhood. Environ 50 % des répondants Robinhood prévoient d’utiliser de nouveaux fonds pour des transactions sur marchés de prédiction contre 37 % chez Coinbase. Les utilisateurs des deux plateformes négocient principalement ces marchés autour d’événements économiques (81 %), politiques (49 %) et sportifs (47 %) et ajoutent souvent du capital neuf plutôt que de vendre des avoirs crypto existants. Sur la base de cet écart de comportement, Mizuho a relevé ses perspectives de revenus pour Robinhood et abaissé l’objectif de cours de Coinbase, citant le risque que l’activité sur les marchés de prédiction puisse cannibaliser les frais de trading spot crypto, cœur de Coinbase. Pour les traders, la note implique des déplacements potentiels de volumes et de mix de frais : Robinhood pourrait investir davantage dans les fonctionnalités des marchés de prédiction, les promotions et les offres d’événements pour monétiser sa base retail, tandis que Coinbase pourrait se montrer plus prudente afin d’éviter de détourner le volume crypto générateur de frais. Les prochains trimestres montreront si la base d’utilisateurs plus large et tournée vers l’événementiel de Robinhood se convertit en revenus significativement plus élevés issus des marchés de prédiction, et si Coinbase peut intégrer des produits de prédiction sans éroder ses revenus de frais de trading spot.
Neutral
L'impact immédiat de ce rapport sur les prix en chaîne (blockchain) est limité car il concerne la répartition des revenus au niveau de la plateforme et le comportement des utilisateurs, plutôt que des changements de protocole on-chain ou la tokenomique. L'enquête suggère que Robinhood pourrait capter des revenus de commissions supplémentaires provenant des marchés de prédiction s'il réussit à convertir l'intérêt de la clientèle de détail, ce qui est un signal positif pour les perspectives commerciales de Robinhood mais pas directement haussier pour une cryptomonnaie spécifique. À l'inverse, Coinbase fait face à un risque de cannibalisation des commissions de trading spot crypto si les utilisateurs réallouent des fonds vers les marchés de prédiction, ce qui pourrait tempérer la croissance des revenus de commissions des plateformes. La réaction du marché à court terme peut être atténuée ou mitigée : les traders pourraient faire pivoter les commissions et les flux d'ordres entre venues, mais il est peu probable que les prix spot des cryptos évoluent de manière significative uniquement à la suite de cette nouvelle. À moyen terme, si les marchés de prédiction se développent et déplacent de façon substantielle les pools de commissions loin du trading spot, les plateformes qui monétisent bien ces marchés pourraient voir une hausse de leurs revenus tandis que celles incapables de s'adapter pourraient sous-performer — une préoccupation structurelle pour les actions d'échanges plutôt qu'un moteur direct des prix des cryptomonnaies. Par conséquent, classer l'impact sur l'activité de trading crypto mentionnée comme neutre.