瑞穗：Robinhood 在预测市场或将超越 Coinbase 创收
瑞穗证券对 230 名 Robinhood 与 Coinbase 用户的调查显示，Robinhood 用户对预测市场的兴趣和拟投入新资金比例更高：约 50% 的 Robinhood 受访者计划用新资金参与预测市场交易，而 Coinbase 为 37%。两平台用户均主要围绕经济（81%）、政治（49%）和体育（47%）事件进行预测市场交易，且多选择投入新资金而非卖出现有加密资产。基于这一行为差异，瑞穗上调了对 Robinhood 的收入预期并下调了 Coinbase 的目标价，理由是预测市场活动可能侵蚀 Coinbase 的现货加密交易费用。对交易者而言，这意味着交易量和费用构成可能发生改变：Robinhood 可能加大对预测市场的产品、促销与事件供应以变现其零售用户基础，而 Coinbase 则可能采取更谨慎的策略以避免分流产生费用的现货交易量。未来几个季度将揭示 Robinhood 是否能将其更广泛的事件驱动用户群转化为显著的预测市场收入，以及 Coinbase 是否能在不削弱现货交易费用的前提下整合预测产品。
中性
该报告对区块链资产价格的直接影响有限，因为其关注点是平台层面的收入构成和用户行为，而非链上协议变化或代币经济学。调查显示若 Robinhood 成功将零售兴趣转化为可变现交易，该平台的费用收入可能增加，这对 Robinhood 业务是利好，但并不直接利好某种加密货币。相反，Coinbase 面临预测市场可能侵蚀现货加密交易费用的风险，可能抑制其交易费用增长。短期内市场反应可能温和或呈分化：交易者或在平台和产品间调整交易量，但单靠此类新闻难以推动现货加密资产价格显著变动。中期来看，若预测市场规模化并实质改变费用份额，能很好变现预测市场的交易所将受益，而不能适应的交易所或表现逊色——这是对交易所股票的结构性影响，而非直接的加密货币价格驱动。因此对提及的加密交易活动影响评定为中性。