حصل بروتوكول Sky على تصنيف B3 من Moody’s، ما يسلّط الضوء على محدودية الاحتياطيات
في 7 أكتوبر 2026، منحت Moody’s بروتوكول Sky تصنيف B3 لمخاطر الطرف المقابل على المدى الطويل مع نظرة مستقبلية مستقرة، في أول تصنيف لها لبروتوكول عملة مستقرة. وكانت Sky تُعرف سابقًا باسم MakerDAO، وهي تدير العملتين المستقرتين USDS وDAI المرتبطتين بالدولار. وفي أوائل أكتوبر، منحت S&P Global Ratings بروتوكول Sky تصنيف B-، ليصبح بذلك بروتوكول العملات المستقرة الوحيد الذي صنفته الوكالتان.
Neutral
بالنسبة إلى Sky Protocol، تعكس التصنيفات إشارة متباينة، لا محفزاً فورياً للسعر. وقد يؤدي اعتراف Moody’s وS&P إلى تحسين فرص الوصول إلى المؤسسات ودعم الثقة في البروتوكول بمرور الوقت. لكن تصنيف B3 يقع ضمن الدرجة المضاربية، وقد أشارت Moody’s إلى ضعف رأس المال باعتباره نقطة ضعف جوهرية: إذ تملك Sky نحو 90 مليون دولار من حقوق الملكية مقابل أصول مُدارة تتراوح بين 10 و11 مليار دولار، أي بنسبة تقل عن 1%. وارتفعت الاحتياطيات من نحو 50 مليون دولار في بداية عام 2026 إلى ما يُقدّر بنحو 92 مليون دولار في 17 سبتمبر، بدعم جزئي من عملية إعادة شراء قادتها الحوكمة، لكنها ما تزال دون الهدف البالغ 150 مليون دولار. وتشمل الأصول عملات مستقرة وصناديق سوق نقدية مُرمّزة وقروضاً مضمونة بأصول مشفّرة، في حين تظل الالتزامات حساسة للثقة، كما يضيف هيكل DAO مخاطر حوكمة. وعلى المدى القصير، قد يركز المتداولون على الإفصاحات المتعلقة بالاحتياطيات وأي رد فعل في SKY أو MKR، لكن التصنيف وحده لا يحدد اتجاهاً لحركة السعر. وعلى المدى الأطول، قد تدعم نسبة رأسمال تتجاوز 2.5% باستمرار، مع استقرار الربحية والسيولة ومخاطر الأصول، رفع التصنيف وتعزيز الثقة؛ أما انخفاض النسبة عن 0.5%، أو تكرار الخسائر الفصلية، أو تراجع السيولة، فقد يؤدي إلى خفض التصنيف ويؤثر سلباً في المعنويات. كما أن نمو معروض USDS وDAI بوتيرة أسرع من نمو الاحتياطيات سيظل خطراً ينبغي مراقبته.