Morgan Stanley lance les ETF de récompenses de staking ETH et SOL les moins chers
Morgan Stanley Investment Management (MSIM) a commencé à coter deux ETP crypto sur le marché NYSE Arca le 28 juillet : le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) et le Morgan Stanley Solana Trust (MSOL). Les deux ETF de staking — pour l’ETH et pour la SOL — facturent des frais bas de 0,14 %, ce qui les place parmi les options les moins chères cotées aux États-Unis pour l’ETH et la SOL.
Le point clé réside dans l’économie du staking : MSIM ne conservera aucune part des récompenses de staking. Les documents d’enregistrement indiquent des objectifs de staking de 50 % à 80 % des avoirs en ETH pour le MSSE et jusqu’à 100 % des avoirs en SOL pour le MSOL. Le staking est géré opérationnellement par Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure et Coinbase Canada, tandis que les frais de service des prestataires sont plafonnés à 5 %.
La structure fait également référence au safe harbor de l’IRS Revenue Procedure 2025-31 afin de soutenir le traitement fiscal d’un ETP qui stake un seul actif PoS et distribue les récompenses, sous des conditions telles que la garde des clés privées par un tiers, des prestataires de staking indépendants et l’approbation par la SEC des informations à divulguer.
Contexte pour les traders : le fonds bitcoin précédent de MSIM, le Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), affiche aussi des frais de 0,14 % et aurait dépassé 381 M$ d’AUM au 16 juillet. Les nouveaux repères cités pour des frais historiquement bas étaient le Grayscale Mini Ethereum Trust (0,15 %) et le Franklin Templeton SOEZ (0,19 %).
Pertinence pour le trading : des frais d’ETP plus serrés, combinés à une distribution directe des récompenses de staking ETH/SOL, pourraient améliorer la perception du rendement (yield) et attirer des flux entrants supplémentaires, mais les risques à la baisse subsistent en raison de la mécanique du staking (par exemple le slashing des validateurs et les périodes de blocage).
Bullish
Bullish pour l’ETH et le SOL car les nouveaux ETF MSIM sur les rewards de staking (ETH et SOL) combinent deux moteurs pertinents pour les traders : des frais très faibles (0,14 %) et une conception claire « no staking yield retained » qui achemine les revenus de staking vers les actionnaires. Cela peut renforcer la compétitivité relative par rapport à des benchmarks antérieurs plus coûteux et attirer des allocations incrémentales visant une exposition ajustée au rendement (yield-adjusted). Les fourchettes d’objectif de staking (50 %–80 % pour l’ETH, jusqu’à 100 % pour le SOL) augmentent la probabilité que l’économie du produit reste significativement liée au rendement PoS.
À court terme, la visibilité du lancement et le leadership en matière de frais peuvent soutenir les flux entrants (inflows) et la volatilité autour du positionnement initial. À plus long terme, si les investisseurs valorisent le pass-through simplifié des récompenses de staking, cela pourrait améliorer la rétention et l’adoption des benchmarks par rapport à des structures moins favorables.
Point de vigilance clé : les risques liés au staking (slashing/lock-up) et les frictions opérationnelles (reflétées dans le design de frais du provider plafonné) peuvent créer des « queues » de baisse (drawdown tails), mais l’impulsion de la demande du marché reste probablement positive pour l’ETH/SOL compte tenu du niveau de frais et de la configuration de distribution des récompenses.