Morgan Stanley ETH және SOL стейкинг сыйақылары бойынша ең арзан ETF-терді іске қосты
Morgan Stanley Investment Management (MSIM) 28 шілдеде NYSE Arca-да екі крипто ETP саудасын бастады: Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) және Morgan Stanley Solana Trust (MSOL). ETH және SOL үшін staking марапаттары бар екі ETF те 0,14% сияқты төмен комиссия алады, бұл оларды АҚШ-та листингтен өткен ETH және SOL бойынша ең арзан нұсқалардың қатарына қосады.
Негізгі дизайн — staking экономикасы: MSIM staking марапаттарының ешбір бөлігін өзіне қалдырмайды. Тіркеу құжаттарында MSSE үшін ETH холдингтерінің 50%–80%-ын, ал MSOL үшін SOL холдингтерінің 100%-ына дейінін staking-ке салу мақсаттары көрсетілген. Staking-ті операциялық түрде Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure және Coinbase Canada жүзеге асырады, ал провайдерлердің қызмет көрсету ақысы 5%-бен шектелген.
Сондай-ақ құрылым IRS Revenue Procedure 2025-31 safe harbor-ына сілтеме жасайды: ол PoS активінің біреуін staking-ке салып, марапаттарды үлестіретін ETP үшін салықтық режимді негіздеуге көмектеседі. Оған үшінші тараптың жеке кілттерді сақтауын, тәуелсіз staking-провайдерлерді және SEC-тің ашып көрсетуге қатысты мақұлдауын қоса алғанда, бірқатар шарттар қойылады.
Трейдерлер үшін контекст: MSIM-нің бұрынғы Bitcoin қоры — Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) — да 0,14% комиссиясымен ерекшеленеді және 16 шілде күніне қарай AUM 381 млн доллардан асқанын хабарланған. Комиссиялардың бұрынғы ең төмен деңгейлері ретінде аталған жаңа ориентирлер: Grayscale’дің Mini Ethereum Trust-ы (0,15%) және Franklin Templeton’ның SOEZ-і (0,19%).
Саудаға қатысты маңыз: ETF комиссияларының төмендеуі және ETH/SOL staking марапаттарының тікелей үлестірілуі кірістілік туралы “оптиканы” жақсартып, қосымша қаражат ағынын тартуы мүмкін. Дегенмен төмен бағыттағы тәуекелдер staking механикасынан туындайды (мысалы, валидатордың slashing-і және lock-up кезеңдері).
Bullish
ETH және SOL үшін өсіңкі (bullish) көзқарас, себебі MSIM-нің ETH және SOL стейкинг сыйақыларына арналған жаңа ETF-тері трейдерлер үшін маңызды екі факторды біріктіреді: өте төмен комиссиялар (0,14%) және “стейкинг yield-і сақталмайды” деген нақты дизайн, ол стейкинг сыйақыларын акционерлерге бағыттайды. Бұл бұрынғы, комиссиясы жоғарырақ бенчмарктермен салыстырғанда салыстырмалы бәсекеге қабілеттілікті күшейте алады әрі yield-ке түзетілген экспозиция іздейтін қосымша аллокацияларды тартуы мүмкін. Стейкингтің нысаналы диапазондары (ETH үшін 50%–80%, SOL үшін 100%-ға дейін) өнім экономикасының PoS yield-қа елеулі түрде байланысқан күйде қалу ықтималдығын арттырады.
Жақын мерзімде іске қосылу беделі мен комиссиялардағы көшбасшылық алғашқы позицияландырудың айналасындағы ағындар мен құбылмалылықты қолдай алады. Ұзағырақ мерзімде инвесторлар стейкинг сыйақыларын қарапайым “pass-through” арқылы өтуді бағаласа, бұл аз қолайлы құрылымдарға қарағанда ұстауды (retention) және бенчмарктің қабылдануын жақсартуы мүмкін.
Негізгі ескерту: стейкингке байланысты slashing/lock-up тәуекелі және операциялық үйкелістер (провайдердің комиссиясын шектейтін дизайн арқылы көрінеді) drawdown-ның құйрықтарын (drawdown tails) тудыруы мүмкін, бірақ комиссиялар құрылымы мен сыйақыны бөлу сұлбасына байланысты нарық сұранысының серпіні ETH/SOL үшін әлі де оң болуы ықтимал.