Morgan Stanley uruchamia najtańsze ETF-y z nagrodami za staking ETH i SOL
Morgan Stanley Investment Management (MSIM) rozpoczęło 28 lipca notowania dwóch kryptograficznych ETP na NYSE Arca: Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) oraz Morgan Stanley Solana Trust (MSOL). Oba ETF-y z nagrodami ze stakowania ETH i SOL pobierają niską opłatę 0,14%, co plasuje je wśród najtańszych opcji notowanych w USA dla ekspozycji na ETH i SOL.
Kluczowy element to ekonomia stakowania: MSIM nie zatrzyma żadnej części nagród ze stakowania. Dokumenty rejestracyjne wskazują cele stakowania na poziomie 50%–80% posiadanych ETH dla MSSE oraz do 100% posiadanych SOL dla MSOL. Stakowanie jest obsługiwane operacyjnie przez Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure i Coinbase Canada, natomiast opłaty serwisowe dostawców są ograniczone do 5%.
Struktura odwołuje się również do IRS Revenue Procedure 2025-31 (safe harbor), aby wesprzeć kwalifikację podatkową ETP, które stakuje pojedynczy aktyw PoS i dystrybuuje nagrody — pod warunkami m.in. powierzenia przechowywania prywatnych kluczy osobom trzecim, niezależnych dostawców stakowania oraz zatwierdzenia przez SEC ujawnień.
Kontekst dla traderów: wcześniejszy fundusz MSIM na Bitcoina — Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) — także ma opłatę 0,14% i jak podają doniesienia miał ponad 381 mln USD AUM do 16 lipca. Wskazywane wcześniej jako punkty odniesienia dla niskich opłat obejmowały Grayscale Mini Ethereum Trust (0,15%) oraz SOEZ Franklin Templeton (0,19%).
Znaczenie dla obrotu: niższe prowizje ETF oraz bezpośrednia dystrybucja nagród stakingu ETH/SOL mogą poprawić „optykę” zwrotu i napędzać dodatkowe napływy kapitału, choć ryzyka spadkowe związane z mechaniką stakingu (np. slashing walidatorów i blokady) nadal istnieją.
Bullish
Byczo dla ETH i SOL, ponieważ nowe ETF-y MSIM dotyczące nagród ze stekingu dla ETH i SOL łączą dwa kluczowe czynniki istotne dla traderów: bardzo niskie opłaty (0,14%) oraz wyraźny projekt „bez zatrzymywania yield z t/poleg stekingu”, który przekazuje nagrody ze stekingu akcjonariuszom. Może to wzmocnić przewagę konkurencyjną względnie do wcześniejszych benchmarków o wyższych opłatach i potencjalnie przyciągnąć dodatkowe alokacje szukające ekspozycji skorygowanej o yield. Docelowe zakresy stekingu (50%–80% dla ETH, do 100% dla SOL) zwiększają prawdopodobieństwo, że ekonomika produktu będzie w znaczący sposób powiązana z yield z PoS.
W krótkim terminie optyka startu i przewodnictwo w opłatach mogą wspierać napływy i zmienność wokół pierwszego pozycjonowania. W dłuższym terminie, jeśli inwestorzy cenią uproszczone przekazywanie nagród ze stekingu, może to poprawić retencję i adopcję benchmarku w porównaniu z mniej korzystnymi strukturami.
Kluczowe zastrzeżenie: ryzyko związane ze slashingiem/lock-upem w stekingu oraz tarcia operacyjne (odzwierciedlone w ograniczonym projekcie opłat dla providera) mogą tworzyć ogony spadkowe (drawdown tails), ale impuls popytowy rynku nadal prawdopodobnie będzie pozytywny dla ETH/SOL ze względu na strukturę opłat i podział nagród.