صندوق بيتكوين المتداول بنسبة 0.14% من مورغان ستانلي يطلق حرب الرسوم
أطلقت Morgan Stanley صندوق ETF الفوري لبيتكوين MSBT في 8 أبريل بنسبة مصاريف 0.14%، ما أدى إلى تصاعد حرب الرسوم بين صناديق ETF للبيتكوين. أصبح MSBT الآن أرخص من IBIT التابع لـ BlackRock (0.25%)، مما يضغط على نطاق الرسوم المنخفضة — صندوق BTC المصغر من Grayscale بنسبة 0.15% وEZBC من Franklin Templeton بنسبة 0.19% — بينما تتجمع العديد من الصناديق الكبرى حول 0.20%–0.21%.
يقول محلل Bloomberg Intelligence إريك بالتشوناس إن هذه الخطوة قد تجبر المزيد من الجهات المصدرة على خفض رسوم صناديق ETF للبيتكوين أو تجذب دخول منافسين جدد بأسعار أدنى. ومع ذلك، يتوقع أن تحافظ BlackRock على رسوم IBIT دون تغيير لأن سيولة وحجم IBIT يدعمان فروق أسعار أضيق وأسواق خيارات أعمق.
بالنسبة للمتداولين، السؤال الأساسي قصير الأجل هو ما إذا كان تخفيض رسوم صندوق ETF للبيتكوين هذا سيُعيد تشكيل تدفقات الأموال إلى صناديق ETF والأداء النسبي بين الجهات المصدرة. سيكون إعادة ضبط أوسع في تسعير IBIT على الأرجح بحاجة إلى تدفقات خارجة مستمرة من الصناديق المهيمنة أو منافس جديد برسوم منخفضة للغاية (مثل منتج محتمل من Vanguard بحوالي 0.10%).
Neutral
إطلاق MSBT برسوم منخفضة تبلغ 0.14% من المرجح أن يدعم وصول المستثمرين وقد يحسّن الطلب على التعرض لبيتكوين الفوري، وهو أمر معتدل الإيجابية. لكن لا ينبغي للتجار أن يفترضوا إعادة تسعير فورية عبر السوق. يتوقع بالتشوناس أن تبقي بلاك روك على رسوم IBIT بسبب السيولة والحجم، لذا قد تكون التغييرات القصيرة الأجل في رسوم صناديق بيتكوين المتداولة غير متساوية. الحافز الأكثر احتمالًا للسوق هو تأثيره على تدفقات/صافي تدفقات صناديق ETF؛ دون وجود تدفقات خارجة مستمرة من الصناديق المهيمنة، فمن المرجح أن يكون أثر تغييرات الرسوم على سعر BTC محدودًا.
على المدى الطويل، يمكن لتخفيضات الرسوم المتكررة أن تضغط على هوامش المصدرين وتعيد تشكيل الموقع التنافسي، مما قد يزيد المشاركة الإجمالية. ومع ذلك، فإن اتجاه BTC نفسه يعتمد على ما إذا كانت المنتجات الأرخص ستترجم إلى تدفقات صافية بدلاً من مجرد تحويل الأصول بين الصناديق.