El ETF de Bitcoin del 0,14% de Morgan Stanley desata una guerra de comisiones
Morgan Stanley lanzó el ETF spot de Bitcoin MSBT el 8 de abril con una comisión de gestión del 0,14%, intensificando la guerra de tarifas de los ETF de Bitcoin. MSBT es ahora más barato que el IBIT de BlackRock (0,25%), presionando en el rango de tarifas bajas: el fondo mini de BTC de Grayscale al 0,15% y el EZBC de Franklin Templeton al 0,19%, mientras muchos fondos principales se sitúan alrededor del 0,20%–0,21%.
El analista de Bloomberg Intelligence Eric Balchunas afirma que el movimiento podría obligar a más emisores a recortar las comisiones de los ETF de Bitcoin o atraer a nuevos entrantes con precios aún más bajos. Sin embargo, espera que BlackRock mantenga las comisiones de IBIT sin cambios porque la liquidez y la escala de IBIT respaldan spreads más ajustados y mercados de opciones más profundos.
Para los traders, la cuestión clave a corto plazo es si esta reducción de tarifas en los ETF de Bitcoin remodela las entradas netas en los ETF y el rendimiento relativo entre emisores. Un reajuste más amplio en el precio de IBIT probablemente requeriría salidas sostenidas de los fondos dominantes o un nuevo competidor con tarifas ultra bajas (por ejemplo, un posible producto Vanguard alrededor de 0,10%).
Neutral
El lanzamiento de MSBT con una comisión baja del 0,14% probablemente favorecerá el acceso de los inversores y podría aumentar la demanda de exposición al Bitcoin al contado, lo cual es levemente constructivo. Pero los operadores no deben asumir una repricing inmediato en todo el mercado. Balchunas espera que BlackRock mantenga las comisiones de IBIT debido a la liquidez y la escala, por lo que los cambios a corto plazo en las comisiones de los ETFs de Bitcoin pueden ser desiguales. El catalizador de mercado más probable es el efecto sobre las entradas/salidas de los ETFs; sin salidas sostenidas de los fondos dominantes, el impacto en el precio de BTC solo por cambios en las comisiones probablemente será limitado.
A largo plazo, recortes repetidos de comisiones pueden presionar los márgenes de los emisores y remodelar la posición competitiva, potencialmente aumentando la participación general. Aun así, la dirección del propio BTC depende de si los productos más baratos se traducen en entradas netas en lugar de solo desplazar activos entre fondos.