קרן ETF ביטקוין של מורגן סטנלי (MSBT) debuts עם זרימות של 30.6 מיליון דולר ויתרון עמלה של 14 נק"ב

| ambcrypto.com
מורגן סטנלי השיקה את ETF הספוט לביטקוין ב-NYSE Arca ב-8 באפריל תחת הטיקר MSBT. הקרן רשמה תזרימי נטו של 30.6 מיליון דולר ביום הראשון, לפי Farside Investors, לצד כ-1.6 מיליון מניות שנסחרו. תזרימי הפתיחה של MSBT היו חלשים יותר לעומת השקות מוקדמות ב-2024 — BITB (237.9 מיליון דולר), FBTC (227.0 מיליון דולר) ו-IBIT (111.7 מיליון דולר) — אך רק מספר מצומצם של קרנות רשמו תזרימים נמוכים יותר. הדו"ח האחרון מציג זאת כיתרון אפשרי של "ביצוע". מאפיין מפתח לסוחרים: העמלה של MSBT היא 14 נקודות בסיס, לעומת 11 נקודות ל-IBIT ו-1 נקודה ל-GBTC (ו-15 נקודות שצוטטו ל-Grayscale’s Bitcoin Mini Trust בסיקור קודם). עלות כוללת נמוכה יותר יכולה להניע תזרימים, במיוחד כאשר מוסדות משווים מבני עלויות בתוך קומפלקס ETF בביטקוין. MSBT משתמשת גם בהיקף ההפצה של מורגן סטנלי ובתשתית ברמת המוסדות (כולל Coinbase ו-BNY Mellon). אנליסט בלומברג אריק בלקונאס אמר שסביר ש-MSBT לא תעקוף את IBIT ללא זרז גדול, לאור הקנה מידה של בלקרוק. הקשר השוקי: הקריפטו קפץ בקצרה אחרי כותרת על "הפסקת אש מיידית" בין ארה"ב לאיראן, עם ביטקוין מעל 70,000 דולר לפני שהרגיע. מבחינת מיקום, MSBT מוסיפה עוד שער כניסה גדול מה- TradFi, אך הדינמיקה של עמלות/קנה מידה צפויה להיות משמעותית יותר מהמספר של היום הראשון בשבועות הבאים.
Neutral
MSBT מביא "נראטיב צמתי" אך אינו יוצר מגמה חזקה ברמת יום יחיד: הזרימה הנקייה ביום הראשון הייתה כ-30.6 מיליון דולר, גודל הנמוך משמעותית מ-BITB/FBTC/IBIT, ולכן עוצמת ה-bull המיידית על BTC מוגבלת. הנקודה העדכנית היא מבנה העמלות: יתרון עלות יחסי של 14 נקודות בסיס עשוי להשפיע על הסטת הכספים בין קרנות ETF ביטקוין דומות בעת רישום/פדיון בעתיד, במיוחד כאשר מוסדות משתמשים ב"עלות כוללת" במקום רק בהתלהבות היום הראשון לצורך הקצאה. בטווח הקצר, MSBT עשויה לתמוך במומנטום הסנטימנט המסחרי, אך מאחר ש-IBIT עדיין גדול ו"גודל + נזילות" לעיתים מושך יותר הון, מחיר ה-BTC ינוהל יותר על ידי גורמים מאקרו וסיכון (למשל תנודות מונעות חדשות). בטווח הבינוני-ארוך, אם תחרות העמלות תימשך ותביא לזרימות נקיות מתמשכות גבוהות יותר, זה עשוי ליצור תמיכה פיננסית יציבה יותר ל-BTC; אחרת, אם יתרון העמלות לא יספיק למשוך גודל מתמשך, ההשפעה תהיה ניטרלית יותר.