Morgan Stanley-дің Bitcoin ETF (MSBT) дебют жасады: $30,6 млн жиынтық ағын және 14 б. п. комиссия артықшылығы
Morgan Stanley 8 сәуірде NYSE Arca биржасында MSBT тикерімен спот Bitcoin ETFін іске қосты. Қор Farside Investors мәліметі бойынша бірінші күні 30,6 млн доллар таза ағын тіркеді және шамамен 1,6 млн акция сатылды.
MSBT-тің дебюттік ағыны 2024 жылғы бұрынғы іске қосуларға қарағанда әлсіз болды — BITB (237,9 млн $), FBTC (227,0 млн $) және IBIT (111,7 млн $) — бірақ тек бірнеше қорта төменірек ағындар болды. Соңғы есеп бұл жағдайды мүмкін «орындау» артықшылығы ретінде бағалайды.
Трейдерлер үшін негізгі ерекшелік: MSBT комиссиясы 14 базис пункт, IBIT — 11 б. п., GBTC — 1 б. п. (алдынғы жарияланымдарда Grayscale’s Bitcoin Mini Trust үшін 15 б. п. көрсетілген). Төменгі жалпы шығындар ағындарды бағыттай алады, әсіресе ұйымдар Bitcoin ETF кешеніндегі шығын құрылымдарын салыстырғанда.
MSBT сондай-ақ Morgan Stanley-дің тарату ауқымын және институционалдық деңгейдегі инфрақұрылымын (Coinbase және BNY Mellon қоса) пайдаланады. Bloomberg талдаушысы Эрик Балчунас MSBT BlackRock-тың масштабы ескерілсе, үлкен катализаторсыз IBIT-ті басып озуы күмәнді деп айтты.
Нарық контексті: АҚШ пен Иран арасындағы «жедел атысты тоқтату» туралы тақырыптан кейін крипто қысқа уақытқа көтерілді, Bitcoin 70 000$-тан жоғары болды, кейін бәсеңдеді. Позициялау тұрғысынан MSBT дәстүрлі қаржыдан тағы бір ірі кіру жолын қосады, бірақ алғашқы күнгі сандардан гөрі комиссия/масштаб динамикасы келесі апталарда маңыздырақ болуы тиіс.
Neutral
MSBT «інкременталдық әңгіме» әкеледі, бірақ бір күндік деңгейде күшті тренд қалыптастырмайды: бірінші күнгі таза ағын шамамен $30.6M болды, бұл BITB/FBTC/IBIT-ке қарағанда айтарлықтай аз, сондықтан BTC-ке дереу бычий әсері шектеулі. Бірақ ең маңызды жаңалық — төлем құрылымы: 14 б.т. салыстырмалы шығындық артықшылығы кейінгі жазылымдар/қайтарулар кезінде ұқсас биткоин-ETF-тер арасында капиталдың қайта ағымына әсер етуі мүмкін, әсіресе институттар активтерді бөлгенде тек алғашқы күннің қызуынан гөрі «жалпы шығынды» есепке алса.
Қысқа мерзімде MSBT сауда сезімін қолдай алады, бірақ IBIT әлі де үлкен және «өлшем + өтімділік» көбінесе көбірек капитал тартады, сондықтан BTC бағасы макроэкономикалық факторлар мен тәуекелге бейімділіктің (мысалы, жаңалықтан туындайтын волатильділік) әсеріне көбірек бағынышты болады. Орташа және ұзақ мерзімде, егер төлемдер бойынша бәсекелестік жалғасып, жоғарырақ тұрақты таза ағындарды әкелсе, бұл BTC үшін тұрақтырақ капиталдық қолдауды қалыптастыруы ықтимал; керісінше, егер төлем артықшылығы тұрақты көлемді тартуға жеткіліксіз болса, әсер бейтарап болады.