הפקדות ה־RWA ב־Morpho חצו את רף 2 מיליארד הדולר, וההלוואות מתקרבות ל־900 מיליון דולר
בצילום מצב מ־28 באוקטובר נרשמו בשווקי ההלוואות של Morpho לנכסים מהעולם האמיתי (RWA) פיקדונות בסך 2.145 מיליארד דולר והלוואות שטרם נפרעו בסך 894.18 מיליון דולר. הנתונים מצביעים על שימוש גובר בנכסים שעברו טוקניזציה כבטוחה להלוואות על גבי הבלוקצ'יין.
אשראי פרטי היווה כ־58% מפיקדונות ה־RWA של Morpho, לפי ניתוח של CertiK מספטמבר. מחקר נפרד של Sentora מצא כי ארבע פוזיציות בטוחה גדולות—PRIME, PT-reUSD, syrupUSDG ו־PST—הסתכמו ב־637 מיליון דולר, כ־57.9% מבטוחות ה־RWA שנכללו במאגר הנתונים שלה מ־1 באוקטובר. Sentora דיווחה גם על ריכוז גבוה של לווים בכמה שווקים, בהם PRIME ו־PST.
השווקים של Morpho כוללים הלוואות המגובות באשראי פרטי ובמניות שעברו טוקניזציה. Steakhouse Financial ניהלה חמישה שווקי הלוואות USDC המגובים באסימוני מניות של Coinbase, וקבעה את דרישות הבטוחה. לפי התיעוד של Morpho, האוצרים קובעים את פרמטרי השוק, בעוד שמחירי אורקל והנזילות הזמינה משפיעים על חיסולים. הפרוטוקול מזהיר שכשל בעדכוני מחירים או מחסור בקונים עלולים לחשוף מלווים להפסדים או לעיכובים במשיכת כספים.
Morpho אפשרה גם הלוואות כנגד Robinhood Stock Token באמצעות שווקים בניהול אוצרים. השירות אינו זמין לאנשים בארצות הברית ולמשתמשים מוגבלים אחרים. בסך הכול, צמיחת ה־RWA של Morpho מצביעה על ביקוש גובר לאשראי שעבר טוקניזציה ולהלוואות DeFi המגובות במניות, לצד סיכונים של ריכוז לווים, הערכת שווי ונזילות.
Neutral
החדשות ניטרליות עבור שוק הקריפטו הרחב. הפקדות RWA בהיקף של 2.145 מיליארד דולר ב-Morpho והלוואות בהיקף של כמעט 900 מיליון דולר מעידות על ביקוש משמעותי לאשראי שעבר טוקניזציה ולהלוואות המגובות בהון מניות. הדבר עשוי לתמוך בפעילות ההלוואות ב-DeFi ולחזק את הטיעון להעברת נכסים מסורתיים ל-onchain. עם זאת, הנתונים מתארים צמיחה בפרוטוקול הלוואות אחד, ולא שינוי רחב במחירי הקריפטו או בנזילות השוק כולו, ולכן הם אינם מספקים אות כיווני ברור עבור BTC או נכסים מרכזיים אחרים.
בטווח הקצר, סוחרים עשויים לעקוב אחר ההפקדות ב-Morpho, צמיחת ההלוואות, שיעור הניצול ומחירי אסימוני הביטחונות. צמיחה מתמשכת עשויה לשפר את הסנטימנט כלפי פרויקטים הקשורים ל-RWA ול-DeFi. מנגד, ריכוז של פוזיציות לווים, תנודתיות בהערכת שווי הביטחונות, כשלים באורקל או נזילות מוגבלת עלולים להגביר חששות מפני פירוקים וחובות אבודים. התרחבויות דומות בהלוואות DeFi נתפסו לעיתים קרובות בחיוב כל עוד שיעורי הניצול ושווי הביטחונות נותרו בריאים, אך לחצים בשוקי הביטחונות הראו שצמיחה מהירה עלולה להגדיל הפסדים כאשר אי אפשר לבצע פירוקים ביעילות.
בטווח הארוך, אימוץ מתמשך של RWA עשוי להביא יותר פעילות הלוואות והון לשווקים הפועלים onchain. עמידותו תהיה תלויה בהערכות שווי אמינות, בנזילות מספקת, בבקרות סיכונים תקינות ובכללי גישה. לכן, הריכוזיות שדווחה והמגבלות הייחודיות למוצר ממתנות את אות הצמיחה. בסך הכול, הדבר תומך בנרטיב ההלוואות של Morpho בתחום ה-RWA, אך השפעתו הישירה על השוק מוגבלת ופרופיל הסיכון אינו מצדיק לראות בו זרז שורי מובהק.