Tiền gửi RWA trên Morpho vượt 2 tỷ USD, trong khi các khoản vay tiến sát 900 triệu USD
Các thị trường cho vay tài sản thực (RWA) của Morpho ghi nhận 2,145 tỷ USD tiền gửi và 894,18 triệu USD dư nợ trong số liệu chụp tại thời điểm ngày 28 tháng 10. Những con số này cho thấy việc sử dụng tài sản được token hóa làm tài sản thế chấp cho các khoản vay on-chain đang gia tăng.
Theo phân tích tháng 9 của CertiK, tín dụng tư nhân chiếm khoảng 58% tiền gửi RWA của Morpho. Một nghiên cứu riêng của Sentora cho thấy bốn vị thế tài sản thế chấp lớn — PRIME, PT-reUSD, syrupUSDG và PST — có tổng trị giá 637 triệu USD, tương đương khoảng 57,9% tài sản thế chấp RWA trong bộ dữ liệu ngày 1 tháng 10. Sentora cũng ghi nhận mức độ tập trung người vay cao ở một số thị trường, trong đó có PRIME và PST.
Các thị trường của Morpho bao gồm những khoản vay được bảo đảm bằng tín dụng tư nhân và cổ phiếu đã token hóa. Steakhouse Financial phụ trách tuyển chọn năm thị trường cho vay USDC được bảo đảm bằng token cổ phiếu Coinbase và đặt ra các yêu cầu về tài sản thế chấp. Tài liệu của Morpho cho biết đơn vị tuyển chọn thiết lập các tham số thị trường, còn giá từ oracle và thanh khoản sẵn có ảnh hưởng đến việc thanh lý. Giao thức cảnh báo rằng sự cố nguồn cấp dữ liệu giá hoặc thiếu người mua có thể khiến bên cho vay chịu tổn thất hoặc bị chậm rút tiền.
Morpho cũng hỗ trợ vay bằng Robinhood Stock Token làm tài sản thế chấp thông qua các thị trường được tuyển chọn. Dịch vụ này không dành cho người ở Hoa Kỳ và những người dùng khác thuộc diện hạn chế. Nhìn chung, sự tăng trưởng RWA của Morpho cho thấy nhu cầu ngày càng cao đối với tín dụng được token hóa và hoạt động cho vay DeFi được bảo đảm bằng cổ phiếu, đồng thời kéo theo rủi ro về mức độ tập trung người vay, định giá và thanh khoản.
Neutral
Tin tức này trung lập đối với thị trường tiền mã hóa nói chung. Khoản tiền gửi RWA trị giá 2,145 tỷ USD của Morpho và gần 900 triệu USD dư nợ cho thấy nhu cầu đáng kể đối với tín dụng được token hóa và các khoản vay được bảo đảm bằng cổ phiếu. Điều này có thể hỗ trợ hoạt động cho vay DeFi và củng cố lập luận đưa tài sản truyền thống lên onchain. Tuy nhiên, các số liệu này phản ánh sự tăng trưởng của một giao thức cho vay, chứ không phải sự thay đổi trên diện rộng về giá tiền mã hóa hay thanh khoản toàn thị trường, nên chưa tạo ra tín hiệu xu hướng rõ ràng cho BTC hoặc các tài sản lớn khác.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể theo dõi tiền gửi của Morpho, mức tăng trưởng dư nợ, tỷ lệ sử dụng vốn và giá các token thế chấp. Tăng trưởng tiếp diễn có thể cải thiện tâm lý đối với các dự án liên quan đến RWA và DeFi. Ngược lại, vị thế người vay tập trung, giá trị tài sản thế chấp biến động, sự cố oracle hoặc thanh khoản hạn chế có thể làm gia tăng lo ngại về thanh lý và nợ xấu. Các đợt mở rộng hoạt động cho vay DeFi tương tự thường được nhìn nhận tích cực khi tỷ lệ sử dụng vốn và giá trị tài sản thế chấp vẫn lành mạnh. Tuy nhiên, căng thẳng trên thị trường tài sản thế chấp cho thấy tăng trưởng nhanh có thể khuếch đại tổn thất nếu không thể thực hiện thanh lý hiệu quả.
Về dài hạn, việc áp dụng RWA bền vững có thể đưa thêm hoạt động cho vay và vốn vào các thị trường onchain. Tính bền vững của xu hướng này sẽ phụ thuộc vào định giá đáng tin cậy, thanh khoản đầy đủ, kiểm soát rủi ro vững chắc và quy định tiếp cận phù hợp. Do đó, mức độ tập trung được báo cáo và các hạn chế riêng của từng sản phẩm làm giảm sức nặng của tín hiệu tăng trưởng. Nhìn chung, điều này có lợi cho câu chuyện cho vay RWA của Morpho, nhưng tác động trực tiếp lên thị trường còn hạn chế và hồ sơ rủi ro không ủng hộ việc xem đây là một chất xúc tác tăng giá rõ rệt.