MSCI-Regel bedroht Unternehmen mit Bitcoin in der Treasury
MSCI erwägt eine neue Regel für nicht operative Unternehmen, durch die große Bitcoin-Treasury-Unternehmen aus den Global Investable Market Indexes von MSCI ausgeschlossen werden könnten. Der Vorschlag folgt auf den aufgegebenen Plan von MSCI aus dem Jahr 2025, Unternehmen mit Digital-Asset-Treasuries direkt ins Visier zu nehmen.
Nach dem Rahmenwerk müssten Unternehmen operative Vermögenswerte von mehr als 50 % ihrer Gesamtvermögenswerte aufweisen und anschließend fünf weitere Finanztests bestehen. Die Simulation von MSCI identifizierte Strategy, ehemals MicroStrategy, Metaplanet und die Uraninvestmentgesellschaft Yellow Cake als mögliche Ausschlusskandidaten.
Das Bitcoin Policy Institute warf MSCI vor, seinen früheren Plan lediglich neu zu verpacken. BPI verwies auf Metadaten einer MSCI-Konsultationspräsentation, die die Datei Berichten zufolge in einem internen Ordner mit der Bezeichnung „digital asset treasury companies“ abgelegt hatte. BPI erklärte außerdem, dass „operative Vermögenswerte“ nach US-GAAP oder IFRS keine standardmäßige Bilanzkategorie seien, wodurch MSCI bei der Klassifizierung von Vermögenswerten einen großen Ermessensspielraum habe.
Eine Entfernung aus dem Index könnte benchmarkorientierte Fonds zum Verkauf der betroffenen Aktien zwingen und den Zugang zu passiven Fonds, Pensionsmandaten und breit aufgestellten ETFs verringern. JPMorgan schätzte zuvor, dass Strategy mit Abflüssen von rund 2,8 Milliarden US-Dollar konfrontiert sein könnte, obwohl das bestehende Strategy-Engagement MSCI-verbundener Fonds weniger als dem durchschnittlichen Handelsvolumen eines Tages entsprechen könnte. Das langfristige Risiko besteht in einer schwächeren institutionellen Nachfrage und Bewertungsdruck auf Bitcoin-Treasury-Unternehmen.
Die Konsultation endete am 30. September 2026. MSCI dürfte seine Entscheidung bis zum 16. Oktober bekannt geben; die überarbeiteten Regeln sollen bei der Indexüberprüfung im November 2026 angewendet werden. Händler sollten die Entscheidung, erwartete Indexströme und die Stimmung gegenüber Bitcoin-Beständen von Unternehmen beobachten.
Neutral
Der Vorschlag richtet sich direkt gegen Unternehmen, die Bitcoin als wesentlichen Treasury-Bestand halten, und nicht gegen Bitcoin selbst. Daher dürfte die unmittelbare Auswirkung auf den BTC-Preis wahrscheinlich neutral sein. Mögliche Indexausschlüsse könnten Verkaufsdruck bei Strategy und anderen betroffenen Aktien erzeugen und zugleich die institutionelle Nachfrage nach einem Bitcoin-Engagement über Unternehmen schwächen. Dies könnte kurzfristig eine negative Stimmung bei Bitcoin-Treasury-Aktien auslösen und das Marktvertrauen in begrenztem Umfang beeinträchtigen.
Allerdings sind die geschätzten Zwangsverkäufe im Verhältnis zum Handelsvolumen von Strategy begrenzt, und die Regeln sind noch nicht endgültig festgelegt. Der zugrunde liegende Bitcoin-Markt, die Liquidität und die breiteren makroökonomischen Faktoren dürften für die BTC-Preisbildung weiterhin wichtiger sein. Langfristig könnten klarere oder restriktivere Indexstandards die Attraktivität einer Bitcoin-Akkumulation durch Unternehmen verringern, doch die direkte Auswirkung auf BTC ist indirekt und unsicher. Händler sollten das Ereignis daher in erster Linie als Risiko für Aktienströme und die Marktstimmung betrachten, nicht als bestätigten bärischen Katalysator für Bitcoin.