MSCI:n sääntö uhkaa bitcoinia kassavarantoina pitäviä yrityksiä
MSCI harkitsee uutta sääntöä yhtiöille, joilla ei ole operatiivista liiketoimintaa. Sääntö voisi poistaa suuret bitcoin-rahastoyhtiöt sen Global Investable Market -indekseistä. Ehdotus seuraa MSCI:n vuoden 2025 suunnitelman hylkäämistä; suunnitelma kohdistui suoraan digitaalisten varojen rahastoyhtiöihin.
Ehdotetun kehyksen mukaan yhtiöillä pitäisi olla operatiivisia varoja yli 50 % kokonaisvaroistaan, minkä jälkeen niiden olisi läpäistävä viisi muuta taloudellista testiä. MSCI:n simulaatiossa mahdollisiksi poissuljettaviksi tunnistettiin Strategy, entinen MicroStrategy, Metaplanet sekä uraanisijoitusyhtiö Yellow Cake.
Bitcoin Policy Institute syytti MSCI:tä aiemman suunnitelmansa uudelleenpaketoinnista. Se viittasi MSCI:n kuulemisesityksen metatietoihin, joiden mukaan tiedosto sijaitsi sisäisessä kansiossa nimeltä ”digital asset treasury companies”. BPI:n mukaan ”operatiiviset varat” ei myöskään ole US GAAP- tai IFRS-standardien mukainen taseen vakiokategoria, mikä antaisi MSCI:lle paljon harkintavaltaa varojen luokittelussa.
Indeksistä poistaminen voisi pakottaa vertailuindeksejä seuraavat rahastot myymään kyseisiä osakkeita ja heikentää pääsyä passiivisiin rahastoihin, eläkemandaateihin ja laajan markkinan ETF-rahastoihin. JPMorgan arvioi aiemmin, että Strategysta voisi virrata ulos noin 2,8 miljardia dollaria, vaikka MSCI:hin liittyvien rahastojen nykyinen altistus Strategylle saattaa vastata alle yhden keskimääräisen kaupankäyntipäivän volyymiä. Pitkän aikavälin riskinä on institutionaalisen kysynnän heikkeneminen ja bitcoin-rahastoyhtiöiden arvostusten joutuminen paineeseen.
Kuuleminen päättyi 30. syyskuuta 2026. MSCI:n odotetaan ilmoittavan päätöksestään 16. lokakuuta mennessä, ja tarkistetut säännöt on määrä ottaa käyttöön marraskuun 2026 indeksitarkistuksessa. Kauppiaiden tulisi seurata päätöstä, odotettuja indeksivirtoja ja suhtautumista yritysten bitcoin-omistuksiin.
Neutral
Ehdotus kohdistuu suoraan yrityksiin, jotka pitävät Bitcoinia merkittävänä treasury-varallisuuseränä, eikä itse Bitcoiniin, joten sen välitön vaikutus BTC:n hintaan on todennäköisesti neutraali. Mahdolliset indeksistä poistamiset voivat aiheuttaa myyntipainetta Strategyn ja muiden vaikutusten piiriin joutuvien yhtiöiden osakkeisiin sekä samalla heikentää institutionaalista kysyntää yritysten kautta saatavalle Bitcoin-altistukselle. Tämä voi synnyttää lyhyellä aikavälillä negatiivista sentimenttiä Bitcoinia treasuryssään pitäviä yrityksiä kohtaan ja vaikuttaa jonkin verran markkinoiden luottamukseen.
Arvioitu pakkomyynnin määrä on kuitenkin rajallinen verrattuna Strategyn kaupankäyntivolyymiin, eikä sääntöjä ole vielä viimeistelty. Bitcoinin taustalla oleva markkina, likviditeetti ja laajemmat makrotaloudelliset tekijät ovat todennäköisesti edelleen tärkeämpiä BTC:n hinnoittelun kannalta. Pidemmällä aikavälillä selkeämmät tai rajoittavammat indeksistandardit voivat vähentää yritysten Bitcoin-akkumulaation houkuttelevuutta, mutta suora vaikutus BTC:hen on epäsuora ja epävarma. Treidaajien tulisi siksi pitää tapahtumaa ensisijaisesti osakevirtoihin ja markkinasentimenttiin liittyvänä riskinä, ei vahvistettuna Bitcoinin laskusuuntaisena katalyyttina.