Une règle de MSCI menace les entreprises détenant des bitcoins en trésorerie
MSCI envisage une nouvelle règle concernant les entreprises non opérationnelles, qui pourrait exclure les grandes sociétés de trésorerie en bitcoins de ses Global Investable Market Indexes. Cette proposition fait suite au projet abandonné par MSCI en 2025 visant à cibler directement les entreprises détenant des actifs numériques en trésorerie.
Selon ce cadre, les entreprises devraient détenir des actifs opérationnels représentant plus de 50 % du total de leurs actifs, puis satisfaire à cinq tests financiers supplémentaires. La simulation de MSCI a identifié Strategy, anciennement MicroStrategy, Metaplanet et la société d’investissement dans l’uranium Yellow Cake comme des candidates potentielles à l’exclusion.
Le Bitcoin Policy Institute a accusé MSCI de reconditionner son projet précédent. Le BPI a cité les métadonnées d’une présentation de consultation de MSCI qui aurait placé le fichier dans un dossier interne intitulé « digital asset treasury companies ». Le BPI a également déclaré que les « actifs opérationnels » ne constituent pas une catégorie standard du bilan selon les normes US GAAP ou IFRS, ce qui laisse à MSCI une grande latitude pour classer les actifs.
Une sortie de l’indice pourrait contraindre les fonds répliquant un indice de référence à vendre les actions concernées et réduire l’accès aux fonds passifs, aux mandats de retraite et aux ETF de marché large. JPMorgan avait précédemment estimé que Strategy pourrait subir environ 2,8 milliards de dollars de sorties, même si l’exposition actuelle des fonds liés à MSCI à Strategy pourrait représenter moins d’une journée moyenne de volume de transactions. À plus long terme, le risque est celui d’une demande institutionnelle plus faible et d’une pression sur la valorisation des sociétés de trésorerie en bitcoins.
La consultation s’est achevée le 30 septembre 2026. MSCI devrait annoncer sa décision d’ici le 16 octobre, et les règles révisées devraient être appliquées lors de la revue des indices de novembre 2026. Les traders doivent surveiller la décision, les flux indiciels attendus et le sentiment à l’égard des détentions de bitcoins par les entreprises.
Neutral
La proposition vise directement les entreprises qui détiennent du Bitcoin comme actif majeur de trésorerie, et non le Bitcoin lui-même ; son impact immédiat sur le cours du BTC devrait donc être neutre. D’éventuelles exclusions d’indices pourraient exercer une pression vendeuse sur Strategy et d’autres actions concernées, tout en affaiblissant la demande institutionnelle pour une exposition au Bitcoin via des entreprises. Cela pourrait provoquer un sentiment négatif à court terme sur les actions de sociétés détenant du Bitcoin en trésorerie et affecter modestement la confiance du marché.
Cependant, les ventes forcées estimées restent limitées par rapport au volume d’échanges de Strategy, et les règles n’ont pas encore été définitivement arrêtées. Le marché sous-jacent du Bitcoin, la liquidité et les facteurs macroéconomiques plus larges devraient rester plus déterminants pour le cours du BTC. À plus long terme, des critères indiciels plus clairs ou plus stricts pourraient réduire l’attrait de l’accumulation de Bitcoin par les entreprises, mais l’effet direct sur le BTC demeure indirect et incertain. Les traders devraient donc considérer cet événement principalement comme un risque lié aux flux sur les actions et au sentiment, plutôt que comme un catalyseur baissier confirmé pour le Bitcoin.