כלל של MSCI מאיים על חברות שמחזיקות ביטקוין באוצר שלהן
MSCI שוקלת כלל חדש לחברות שאינן תפעוליות, שעלול להוציא חברות אוצר ביטקוין גדולות ממדדי Global Investable Market Indexes שלה. ההצעה מגיעה בעקבות תוכניתה של MSCI מ-2025, שננטשה, למקד ישירות חברות אוצר של נכסים דיגיטליים.
לפי המסגרת, על החברות להחזיק בנכסים תפעוליים בשיעור העולה על 50% מסך הנכסים, ולאחר מכן לעמוד בחמישה מבחנים פיננסיים נוספים. הסימולציה של MSCI זיהתה את Strategy, שנקראה בעבר MicroStrategy, את Metaplanet ואת חברת השקעות האורניום Yellow Cake כמועמדות אפשריות להוצאה מהמדד.
Bitcoin Policy Institute האשים את MSCI באריזה מחדש של התוכנית הקודמת. BPI הפנה למטא-נתונים ממצגת התייעצות של MSCI, שלפי הדיווחים הציבו את הקובץ בתיקייה פנימית שכותרתה “digital asset treasury companies”. BPI גם אמר כי “נכסים תפעוליים” אינם קטגוריה חשבונאית סטנדרטית במאזן לפי US GAAP או IFRS, ולכן ל-MSCI נותר שיקול דעת רחב בסיווג הנכסים.
הסרה מהמדד עלולה לאלץ קרנות העוקבות אחר מדדי ייחוס למכור את המניות המושפעות ולצמצם את הגישה לקרנות פסיביות, למנדטים של קרנות פנסיה ולקרנות סל רחבות-שוק. JPMorgan העריך בעבר כי Strategy עלולה להתמודד עם יציאות של כ-2.8 מיליארד דולר, אף שהחשיפה הקיימת של קרנות הקשורות ל-MSCI ל-Strategy עשויה להסתכם בפחות מנפח מסחר ממוצע של יום אחד. הסיכון ארוך הטווח הוא ביקוש מוסדי חלש יותר ולחץ על השווי של חברות אוצר ביטקוין.
ההתייעצות הסתיימה ב-30 בספטמבר 2026. MSCI צפויה להודיע על החלטתה עד 16 באוקטובר, והכללים המתוקנים צפויים להיכלל בעדכון המדדים של נובמבר 2026. על הסוחרים לעקוב אחר ההחלטה, תזרימי המדדים הצפויים והסנטימנט כלפי החזקות ביטקוין תאגידיות.
Neutral
ההצעה מכוונת ישירות לחברות שמחזיקות בביטקוין כנכס מרכזי באוצר שלהן, ולא לביטקוין עצמו, ולכן ההשפעה המיידית על מחיר ה-BTC צפויה להיות ניטרלית. הסרה אפשרית ממדדים עלולה ליצור לחץ מכירות על Strategy ועל מניות מושפעות אחרות, ובמקביל להחליש את הביקוש המוסדי לחשיפה לביטקוין באמצעות חברות. הדבר עשוי ליצור סנטימנט שלילי בטווח הקצר סביב מניות אוצר הביטקוין ולהשפיע במידה מתונה על אמון השוק.
עם זאת, היקף המכירות הכפויות המשוער מוגבל ביחס למחזור המסחר של Strategy, והכללים טרם הושלמו. השוק הבסיסי של ביטקוין, הנזילות והגורמים המאקרו-כלכליים הרחבים יותר צפויים להישאר חשובים יותר לתמחור ה-BTC. בטווח הארוך, תקני מדדים ברורים או מחמירים יותר עשויים להפחית את האטרקטיביות של צבירת ביטקוין על ידי חברות, אך ההשפעה הישירה על BTC היא עקיפה ולא ודאית. לכן על סוחרים להתייחס לאירוע בעיקר כסיכון לזרימות הון במניות ולסנטימנט, ולא כזרז דובי מאומת עבור ביטקוין.