Una regola di MSCI minaccia le società con riserve di bitcoin
MSCI sta valutando una nuova regola per le società non operative che potrebbe escludere dai suoi indici Global Investable Market importanti società con riserve di bitcoin. La proposta arriva dopo che MSCI aveva abbandonato il piano del 2025, rivolto direttamente alle società di tesoreria in asset digitali.
In base al quadro proposto, le società dovrebbero avere attività operative superiori al 50% del totale delle attività e poi superare altri cinque test finanziari. La simulazione di MSCI ha individuato Strategy, precedentemente MicroStrategy, Metaplanet e la società di investimento nell’uranio Yellow Cake come possibili escluse.
Il Bitcoin Policy Institute ha accusato MSCI di aver riproposto il piano precedente. Ha citato i metadati di una presentazione della consultazione MSCI che, secondo quanto riferito, collocavano il file in una cartella interna denominata «digital asset treasury companies». BPI ha inoltre affermato che «attività operative» non è una categoria standard di bilancio secondo gli US GAAP o gli IFRS, lasciando a MSCI un’ampia discrezionalità nella classificazione delle attività.
La rimozione dagli indici potrebbe obbligare i fondi che replicano i benchmark a vendere le azioni interessate e ridurre l’accesso ai fondi passivi, ai mandati pensionistici e agli ETF di mercato ampio. JPMorgan aveva stimato in precedenza che Strategy potrebbe subire deflussi per circa 2,8 miliardi di dollari, sebbene l’esposizione attuale dei fondi collegati a MSCI a Strategy possa rappresentare meno di una giornata media di scambi. Il rischio di lungo periodo è una domanda istituzionale più debole e una pressione sulle valutazioni delle società con riserve di bitcoin.
La consultazione si è chiusa il 30 settembre 2026. MSCI dovrebbe annunciare la decisione entro il 16 ottobre, mentre le regole riviste dovrebbero entrare in vigore con la revisione degli indici di novembre 2026. I trader dovrebbero monitorare la decisione, i flussi attesi dagli indici e il sentiment verso le partecipazioni aziendali in bitcoin.
Neutral
La proposta si rivolge direttamente alle aziende che detengono Bitcoin come importante attività di tesoreria, piuttosto che al Bitcoin in sé, quindi il suo impatto immediato sul prezzo di BTC sarà probabilmente neutrale. Le possibili esclusioni dagli indici potrebbero creare pressione di vendita su Strategy e su altri titoli azionari interessati, indebolendo al contempo la domanda istituzionale di esposizione societaria a Bitcoin. Ciò potrebbe generare un sentiment negativo nel breve periodo tra le azioni delle società che detengono Bitcoin in tesoreria e influire moderatamente sulla fiducia del mercato.
Tuttavia, le vendite forzate stimate sono limitate rispetto al volume di scambi di Strategy e le regole non sono ancora state finalizzate. È probabile che il mercato sottostante di Bitcoin, la liquidità e i più ampi fattori macroeconomici continuino a essere più importanti per la determinazione del prezzo di BTC. Nel lungo periodo, standard di inclusione negli indici più chiari o più restrittivi potrebbero ridurre l’attrattiva dell’accumulo societario di Bitcoin, ma l’effetto diretto su BTC è indiretto e incerto. Pertanto, i trader dovrebbero considerare questo evento principalmente come un rischio legato ai flussi azionari e al sentiment, piuttosto che come un catalizzatore ribassista confermato per Bitcoin.