Reguła MSCI zagraża firmom posiadającym bitcoiny w skarbcu
MSCI rozważa nową zasadę dotyczącą spółek nieprowadzących działalności operacyjnej, która mogłaby usunąć duże firmy posiadające bitcoin w skarbcu z jej indeksów Global Investable Market. Propozycja pojawia się po wycofaniu przez MSCI planu z 2025 roku, który bezpośrednio wymierzony był w spółki skarbca aktywów cyfrowych.
Zgodnie z proponowanymi zasadami spółki musiałyby posiadać aktywa operacyjne stanowiące ponad 50% aktywów ogółem, a następnie przejść pięć dodatkowych testów finansowych. Symulacja MSCI wskazała Strategy, wcześniej MicroStrategy, Metaplanet oraz firmę inwestującą w uran, Yellow Cake, jako potencjalnie wykluczone.
Bitcoin Policy Institute oskarżył MSCI o przeformułowanie wcześniejszego planu. Powołał się na metadane prezentacji konsultacyjnej MSCI, które miały wskazywać, że plik znajdował się w wewnętrznym folderze o nazwie „digital asset treasury companies”. BPI stwierdził również, że „aktywa operacyjne” nie są standardową kategorią bilansową według US GAAP ani MSSF, co daje MSCI dużą swobodę w klasyfikowaniu aktywów.
Usunięcie z indeksu mogłoby zmusić fundusze odwzorowujące benchmarki do sprzedaży objętych zmianą akcji oraz ograniczyć dostęp do funduszy pasywnych, mandatów emerytalnych i ETF-ów szerokiego rynku. JPMorgan wcześniej szacował, że Strategy może odnotować odpływy rzędu 2,8 mld dolarów, choć obecna ekspozycja funduszy powiązanych z MSCI na Strategy może odpowiadać mniej niż jednemu przeciętnemu dniowi obrotu. Długoterminowym ryzykiem jest słabszy popyt instytucjonalny i presja na wyceny spółek posiadających bitcoin w skarbcu.
Konsultacje zakończyły się 30 września 2026 roku. Oczekuje się, że MSCI ogłosi decyzję do 16 października, a zmienione zasady zostaną uwzględnione w przeglądzie indeksów w listopadzie 2026 roku. Traderzy powinni monitorować decyzję, oczekiwane przepływy wynikające ze zmian indeksowych oraz nastawienie wobec korporacyjnych zasobów bitcoina.
Neutral
Propozycja bezpośrednio dotyczy spółek, które przechowują Bitcoin jako istotny składnik aktywów skarbowych, a nie samego Bitcoina, dlatego jej natychmiastowy wpływ na cenę BTC będzie prawdopodobnie neutralny. Potencjalne usunięcia z indeksów mogą wywołać presję sprzedażową na akcje Strategy i innych objętych nimi spółek, a jednocześnie osłabić instytucjonalny popyt na ekspozycję na Bitcoina poprzez spółki. Może to w krótkim terminie pogorszyć nastroje wokół akcji firm przechowujących Bitcoina w swoich aktywach skarbowych oraz umiarkowanie wpłynąć na zaufanie do rynku.
Szacowana wymuszona sprzedaż jest jednak ograniczona w porównaniu z obrotami akcjami Strategy, a zasady nie zostały jeszcze ostatecznie ustalone. Dla kształtowania ceny BTC większe znaczenie prawdopodobnie nadal będą miały bazowy rynek Bitcoina, jego płynność oraz szersze czynniki makroekonomiczne. W dłuższej perspektywie bardziej klarowne lub restrykcyjne standardy indeksów mogą zmniejszyć atrakcyjność korporacyjnego gromadzenia Bitcoina, jednak bezpośredni wpływ na BTC jest pośredni i niepewny. Traderzy powinni zatem traktować to wydarzenie przede wszystkim jako ryzyko związane z przepływami na rynku akcji i nastrojami, a nie jako potwierdzony katalizator spadkowy dla Bitcoina.