Quy định của MSCI đe dọa các công ty nắm giữ bitcoin trong kho bạc
MSCI đang xem xét một quy định mới đối với các công ty không có hoạt động kinh doanh, có thể loại các công ty lớn nắm giữ bitcoin trong ngân quỹ khỏi các chỉ số Global Investable Market của mình. Đề xuất này được đưa ra sau khi MSCI từ bỏ kế hoạch năm 2025 nhằm trực tiếp nhắm đến các công ty quản lý ngân quỹ tài sản kỹ thuật số.
Theo khuôn khổ này, các công ty sẽ phải có tài sản hoạt động chiếm trên 50% tổng tài sản, sau đó vượt qua thêm năm bài kiểm tra tài chính. Mô phỏng của MSCI xác định Strategy, trước đây là MicroStrategy, Metaplanet và công ty đầu tư uranium Yellow Cake là những doanh nghiệp có khả năng bị loại.
Bitcoin Policy Institute cáo buộc MSCI đang đóng gói lại kế hoạch trước đó. Viện này dẫn metadata từ một bài thuyết trình tham vấn của MSCI, được cho là cho thấy tệp nằm trong thư mục nội bộ có tên “digital asset treasury companies”. BPI cũng cho rằng “tài sản hoạt động” không phải là một hạng mục bảng cân đối kế toán tiêu chuẩn theo US GAAP hay IFRS, khiến MSCI có quyền tùy nghi lớn trong việc phân loại tài sản.
Việc bị loại khỏi chỉ số có thể buộc các quỹ bám theo chỉ số chuẩn bán cổ phiếu bị ảnh hưởng và làm giảm khả năng tiếp cận các quỹ thụ động, ủy thác hưu trí và ETF thị trường rộng. JPMorgan trước đó ước tính Strategy có thể phải đối mặt với dòng vốn rút ra khoảng 2,8 tỷ USD, dù mức độ nắm giữ Strategy hiện tại của các quỹ liên quan đến MSCI có thể thấp hơn một ngày giao dịch trung bình. Rủi ro dài hạn là nhu cầu từ các tổ chức suy yếu và định giá các công ty có ngân quỹ bitcoin chịu áp lực.
Cuộc tham vấn kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026. MSCI dự kiến công bố quyết định trước ngày 16 tháng 10, với các quy định sửa đổi dự kiến được áp dụng trong đợt rà soát chỉ số tháng 11 năm 2026. Nhà giao dịch nên theo dõi quyết định, các dòng vốn dự kiến do chỉ số tạo ra và tâm lý đối với lượng bitcoin do doanh nghiệp nắm giữ.
Neutral
Đề xuất này nhắm trực tiếp vào các công ty nắm giữ Bitcoin như một tài sản ngân quỹ quan trọng, chứ không nhắm vào chính Bitcoin, vì vậy tác động tức thời đến giá BTC nhiều khả năng là trung tính. Khả năng bị loại khỏi các chỉ số có thể tạo áp lực bán đối với Strategy và các cổ phiếu bị ảnh hưởng khác, đồng thời làm suy yếu nhu cầu của các tổ chức đối với việc tiếp cận Bitcoin thông qua doanh nghiệp. Điều này có thể tạo ra tâm lý tiêu cực trong ngắn hạn đối với cổ phiếu của các công ty nắm giữ Bitcoin trong ngân quỹ và ảnh hưởng vừa phải đến niềm tin thị trường.
Tuy nhiên, lượng bán bắt buộc ước tính là hạn chế so với khối lượng giao dịch của Strategy, và các quy định vẫn chưa được hoàn thiện. Thị trường cơ sở, thanh khoản của Bitcoin và các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng hơn nhiều khả năng vẫn quan trọng hơn đối với diễn biến giá BTC. Về dài hạn, các tiêu chuẩn chỉ số rõ ràng hoặc nghiêm ngặt hơn có thể làm giảm sức hấp dẫn của việc doanh nghiệp tích lũy Bitcoin, nhưng tác động trực tiếp lên BTC là gián tiếp và không chắc chắn. Do đó, các nhà giao dịch nên xem sự kiện này chủ yếu là một rủi ro liên quan đến dòng vốn cổ phiếu và tâm lý thị trường, thay vì một chất xúc tác giảm giá đã được xác nhận đối với Bitcoin.