סף של 50% של MSCI עלול לכפות מכירות בהיקף של 10–15 מיליארד דולר ולרעידת BTC ומניות קריפטו
MSCI מנהלת ייעוץ לגבי כלל שיפסול חברות ציבוריות שמחזיקות נכסי דיגיטל בשיעור העולה על 50% מסך הנכסים ממדדי ה-Global Investable Market שלה. ההצעה (שפורסמה באוקטובר 2025) נמצאת לייעוץ עד 31 בדצמבר, ההחלטה הסופית צפויה ב-15 בינואר 2026 והיישום עשוי להתרחש בסקירת המדד של פברואר 2026. כ-39 חברות מקושרות לקריפטו עם שווי שוק מתאים ל-float של כ-113 מיליארד דולר כלולות כיום במדדי MSCI; החברות המושפעות מחזיקות ביחד יותר מ-137 מיליארד דולר בנכסים דיגיטליים. קבוצות תעשייה וחברות — כולל MicroStrategy (Strategy Inc.), Bitwise, Strive Asset Management וכורים כגון MARA, RIOT ו-HUT8 — הביעו התנגדות רשמית, וטוענות שסף ה-50% המבוסס על שווי שוק מדוייק מדי עלול לסווג שגוי חברות פעילות ככלי השקעה פסיבי. אנליסטים וחתימות פטריציות מזהירים שהכלל עלול לכפות מכירות בהיקף של 10–15 מיליארד דולר מקרנות פסיביות שעוקבות אחרי MSCI; ג'יי.פי. מורגן מעריכה שמיקרוסטרטג'י לבדה עשויה לחוות כ-2.8 מיליארד דולר של יציאות כפויות. עלויות יישום והסתובבות מוערכות בין 50 ל-225 מיליון דולר, עם שגיאות מעקב פוטנציאליות של 15–150 נקודות בסיס. המבקרים מכנים את הסף שרירותי ומזהירים שחברות עלולות להיכלל או להיחשב שוב ושוב ככל שערכי הקריפטו תנודיים, מה שיוצר סיכון "whipsaw". משתתפי השוק כבר מתמחרים זרמי בכפייה אפשריים; ההצעה עלולה לדחוף מטה מניות קשורות לקריפטו ולהשפיע על שוקי הקריפטו, ולהגביר את תנודתיות הביטקוין. חברות עשויות להגיב על ידי שינוי אחזקות המזומנים או גיוס מזומנים כדי לשמור על זכאות במדד, והכלל עלול למנוע צורות מסוימות של אימוץ קריפטו מוסדי. סוחרים צריכים לעקוב אחרי החלטת MSCI בינואר וכל סימן לריבאלנס של קרנות פסיביות, שכן מכירות מניות בכפייה והתאמות במזומנים בעקבותיהן עלולות לגרום ללחץ מחירים קצר מועד ולתנודתיות מוגברת הן במניות קריפטו והן בביטקוין.
Bearish
ההצעה מגבירה את הסבירות למכירה כפויה על ידי קרנות פסיביות העוקבות אחרי MSCI אם חברות יעברו סף של 50% נכסים דיגיטליים מתוך סך הנכסים. מכירות מניות כפויות בקרב כ־39 חברות בקירוב (הערכה של 10–15 מיליארד דולר) צפויות לדכא את מחירי המניות המקושרות לקריפטו ועלולות להתפשט לשוקי הקריפטו, ולהגביר את הלחץ היורד ואת התנודתיות של BTC כאשר חברות יכסו מחדש את הקופה ומשקיעים יבצעו ריבלאנס. השפעה בטווח הקצר: לחץ מכירה מוגבר ותנודתיות רחבה יותר ב‑BTC שנגרמות על ידי ליקווידציות מניות ומכירות קופה פוטנציאליות. השפעה בטווח הבינוני: משתתפי השוק עשויים להקטין חשיפה מראש, וחברות עלולות לשנות את הקופה או את מבנה ההון כדי להישאר זכאיות במדד, מה שעלול להפחית קניות מוסדיות קבועות של ביטקוין. אופיו של הסף כ‑mark-to-market גם יוצר סיכון whipsaw — תנועות מהירות פנימה/החוצה במדד התלויות בתנודות מחיר ה‑BTC — שמגביר את חוסר היציבות הקצרה טווח. יש פיצוי שורי מוגבל: חלק מהחברות עשויות לקנות או להגדיל מזומנים כדי להישאר במדדים, אך ההשפעה הנקודתית על מחירי ה‑BTC צפויה להיות שלילית עד שיתקבלו בהירות רגולטורית או החלטת מדד שונה שתצמצם את סיכון הזרימות הכפויות.