MSCI تقترح استبعاد شركات الخزينة للأصول الرقمية؛ MicroStrategy تعترض
اقترحت MSCI استبعاد شركات الخزينة ذات الأصول الرقمية (DATs) — وهي الشركات التي تحتفظ باحتياطيات كبيرة من العملات المشفرة — من بعض مؤشرات MSCI، مما دفع إلى استشارة صناعية تغلق في 31 ديسمبر مع قرار نهائي مقرر في 15 يناير وتغييرات متوقعة في فبراير. تستخدم المقترح عتبة 50% من الأصول المشفرة لتعريف DATs وقائمة مراقبة أولية تضم نحو 38 شركة من بينها MicroStrategy (MSTR) وRiot Platforms (RIOT) وMarathon Digital (MARA) وغيرها. ينتقد البعض، بمن فيهم MicroStrategy (Strategy) في مذكرة من 12 صفحة موقعة من مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي، بأن DATs هي شركات تشغيلية وليست بدائل للصناديق، ويصفون حد 50% بأنه تعسفي. يحذرون أن الاستبعاد سيضر بالابتكار ويضرح حيادية MSCI ويؤدي إلى تدفقات خارجة سلبية كبيرة لأن العديد من الصناديق تتتبع مؤشرات MSCI. يقدر محللون وتقارير (بما في ذلك JPMorgan) وجود مقتنيات سلبية مادية مرتبطة بأسماء مثل MSTR وينذرون بمبيعات قسرية كبيرة — اقترح JPMorgan أن MicroStrategy قد تواجه نحو 2.8 مليار دولار من التدفقات السلبية بينما تقدر Strategy حتى نحو ~8 مليارات دولار — ويشيرون إلى ضعف الأسعار في نوفمبر الذي نُسب جزئياً للإعلان. يتوقع المشاركون في السوق أن خطوة MSCI قد تدفع الصناديق المتتبعة للمؤشرات إلى بيع الأسهم المتأثرة، مما يخلق ضغطًا هبوطيًا قصير الأجل على تلك الأسهم وزيادة في التقلبات؛ ويقول المؤيدون إن تصنيفًا أوضح قد يحسن الشفافية طويلة الأجل وثقة المؤسسات. يجب على المتداولين مراقبة نتيجة الاستشارة (15 يناير) وجداول إعادة التوازن للصناديق المرتبطة بـMSCI وتدفقات الصناديق المتداولة وتركيز الملكيات السلبية في الرموز المتأثرة للمخاطر قصيرة الأجل وتأثيرات السيولة.
Bearish
الاقتراح الخاص باستبعاد DATs من مؤشرات MSCI يثير خطرًا تنازليًا واضحًا على المدى القصير لأسهم الشركات ذات الخزائن الكبيرة من العملات المشفرة. إذا أتمت MSCI قرار الاستبعاد، ستُجبر الصناديق المتتبعة للمؤشرات وETFs التي تتبع معايير MSCI على بيع الحيازات في الأسماء المتأثرة، مما يخلق تدفقات سلبية مركزة وضغطًا فوريًا على العرض. تُشير تقديرات JPMorgan وStrategy إلى مليارات من عمليات البيع السلبي المحتملة لأسماء مثل MSTR، والتي قد تُخفض أسعار الأسهم بشكل ملموس وتزيد التقلبات. ضعف الأسعار في نوفمبر قد عكس بالفعل بعضًا من هذا الغموض. على المدى المتوسط إلى الطويل، قد تُقلل التصنيفات الأكثر وضوحًا عدم اليقين التنظيمي واستثمارات المستثمرين وتحسّن الثقة المؤسسية — تأثير هيكلي محايد إلى إيجابي — لكن ذلك لا يعوّض عمليات البيع القسرية المحتملة وضغوط السيولة المحتملة على المدى القريب. بالنسبة للمتداولين، فهذا يشير إلى زيادة مخاطر الهبوط، خاصة حول مواعيد إعادة الموازنة وإعلانات إدراج المؤشرات وتدفقات صناديق ETF؛ من الضروري مراقبة حيازات الصناديق، التدفقات اليومية لصناديق ETF، وحركة الحجم/السعر في الرموز المعلمة.