MSCI ehdottaa digitaalisten varojen kassayhtiöiden poissulkemista; MicroStrategy vastustaa
MSCI on ehdottanut digitaalisten varojen kassayhtiöiden (DAT) — yritysten, jotka pitävät suuria kryptovarantoja — poistamista tietyistä MSCI-indekseistä, mikä on käynnistänyt toimialakonsultaation, joka sulkeutuu 31. joulukuuta. Lopullinen päätös on määrä tehdä 15. tammikuuta ja muutokset odotetaan voimaan helmikuussa. Ehdotus käyttää 50 %:n kynnystä määritellessään DAT-yrityksiä, ja alustavalla seurantalistalla on noin 38 yritystä, joihin kuuluvat MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT), Marathon Digital (MARA) ja muut. Kriitikot, mukaan lukien MicroStrategy (Strategy) 12-sivuisessa kirjelmässä, jonka ovat allekirjoittaneet Michael Saylor ja toimitusjohtaja Phong Le, katsovat DAT-yritysten olevan toiminnallisia yrityksiä, eivät rahastojen proxyja, ja pitävät 50 % leikkauspistettä mielivaltaisena. He varoittavat, että poissulkeminen vahingoittaisi innovaatiota, heikentäisi MSCI:n neutraaliutta ja käynnistäisi suuria passiivisia rahastojen ulosmaksuja, koska monet rahastot seuraavat MSCI-vertailuindeksejä. Analyytikot ja raportit (mukaan lukien JPMorgan) arvioivat merkittäviä passiivisia omistuksia liittyen nimiin kuten MSTR ja varoittavat merkittävistä pakkomyynneistä — JPMorgan ehdotti, että MicroStrategy voisi kohdata noin 2,8 miljardin dollarin passiiviset ulosvirtaukset, kun Strategy arvioi jopa ~8 miljardia — ja viittaavat marraskuun hintojen heikkouteen, joka osittain liitetään ilmoitukseen. Markkinatoimijat odottavat, että MSCI:n toimenpide saattaa ajaa indeksejä seuraavat rahastot myymään vaikutuksen alaiset osakkeet, mikä aiheuttaisi lyhyen aikavälin laskupainetta näille osakkeille ja lisää volatiliteettia; puolestapuhujat sanovat, että selkeämpi luokittelu voisi parantaa pitkän aikavälin läpinäkyvyyttä ja institutionaalista luottamusta. Treidaajien tulisi seurata konsultoinnin tulosta (15. tammikuuta), MSCI-liittyvien rahastojen uudelleentasapainotusaikatauluja, ETF-virtoja ja passiivisten omistusten keskittymistä vaikutetuissa tickereissä lyhyen aikavälin kaupankäyntiriskien ja likviditeettivaikutusten arvioimiseksi.
Bearish
Ehdotus poistaa DAT:t MSCI-indekseistä nostaa lyhyellä aikavälillä selkeän laskuriskin yritysten osakkeille, joilla on suuret kryptovarannot. Jos MSCI vahvistaa poiston, indeksejä seuraavat rahastot ja MSCI-volyymien mukaiset ETF:t pakotettaisiin myymään salkkujensa osuuksia vaikutuksen alaisissa yhtiöissä, mikä aiheuttaisi keskittyneitä passiivisia ulosvirtoja ja välittömän tarjontapaineen. JPMorganin ja Strategyn arviot viittaavat miljardeihin potentiaalisia passiivisia myyntejä sellaisille nimille kuin MSTR, mikä voi merkittävästi laskea osakekursseja ja lisätä volatiliteettia. Marraskuun hintojen heikkous heijasti jo osittain tätä epävarmuutta. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä selkeämpi luokittelu voisi vähentää sääntely- ja sijoittajaepävarmuutta ja parantaa institutionaalista luottamusta — neutraaliin tai positiiviseen suuntaan vaikuttava rakenteellinen efekti — mutta se ei korvaa todennäköisiä lyhyen aikavälin pakkomyyntejä ja likviditeetin kiristymistä. Treidaajille tämä merkitsee lisääntynyttä laskuriskiä, erityisesti uudelleenbalansointipäivien, indeksiinottouutisten ja ETF-virtojen ympärillä; rahastojen omistusten, päivittäisten ETF-virtojen sekä merkittyjen tickerien volyymi-/hintakehityksen seuranta on kriittistä.