MSCI מציעה להחריג חברות קופה של נכסים דיגיטליים; MicroStrategy מתנגדת
MSCI הציעו לשלול חברות אחזקה של נכסי דיגיטל (DATs) — חברות שמחזיקות רזרבות קריפטו גדולות — ממדדי MSCI מסוימים. התייעצות התעשייה נמשכת ותסתיים ב-31 בדצמבר, ההחלטה הסופית צפויה ב-15 בינואר והשינויים בהערכה ייכנסו בפברואר. ההצעה מגדירה DATs על בסיס סף של 50% נכסי קריפטו ורשימת מעקב ראשונית של כ-38 חברות כוללת את MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT), Marathon Digital (MARA) ואחרות. המבקרים, ביניהם MicroStrategy בהגשה בת 12 עמודים שחתומה על ידי Michael Saylor וה-CEO Phong Le, טוענים כי ה-DATs הן חברות פעילות, לא פרוקסי קרנות, וקוראים לסף של 50% שרירותי. הם מזהירים שהחרגה תפגע בחדשנות, תפגע בנייטרליות של MSCI ותגרום לזרימות חוץ פסיביות גדולות מכיוון שרבים מהקרנות עוקבות אחרי מדדי MSCI. אנליסטים ודוחות (כולל JPMorgan) מעריכים החזקות פסיביות משמעותיות בשמות כמו MSTR ומזהירים ממכירות מאולצות משמעותיות — JPMorgan העריכו ש-MicroStrategy עלולה לעמוד בפני כ-2.8 מיליארד דולר של זרימות חוץ פסיביות בעוד MicroStrategy מעריכה עד כ-8 מיליארד דולר — ומצביעים על חולשה במחיר בנובמבר שכבר מיוחסת בחלקה להודעה. שחקני שוק מצפים שמהלך MSCI עשוי לדחוף קרנות העוקבות מדד למכור מניות מושפעות, לייצר לחץ יורד לטווח הקצר על המניות האלו ותנודתיות נוספת; התומכים טוענים שסיווג ברור יותר יכול לשפר שקיפות ארוכת טווח ואמון מוסדי. סוחרים צריכים לנטר את תוצאת ההתייעצות (15 בינואר), לוחות איזון מחדש של הקרנות הקשורות ל-MSCI, זרימות ETF וריכוז ההחזקה הפסיבית בסימולים המושפעים בנוגע לסיכון מסחר לטווח הקצר והשפעות נזילות.
Bearish
ההצעה לכלול את ה‑DAT מחוץ לאינדקסי MSCI מעלה סיכון שפל ברור לטווח הקצר למניות של חברות בעלות מאגרי מטבעות קריפטו גדולים. אם MSCI תסגור על ההחרגה, קרנות שעוקבות אחרי המדדים ו‑ETFs שמבוססים על מדדי MSCI ייאלצו למכור החזקות בשמות המושפעים, דבר שייצור פדיונות פסיביים מרוכזים ולחץ היצע מיידי. הערכות של JPMorgan ו‑Strategy מצביעות על מכירות פסיביות פוטנציאליות בשווי מיליארדים עבור שמות כמו MSTR, מה שיכול לדכא באופן מהותי את מחירי המניות ולהגביר תנודתיות. החלשות המחיר בנובמבר כבר השתקפה חלק מהאי־ודאות הזו. בטווח הבינוני‑ארוך, מיון ברור יותר עשוי להפחית אי־וודאות רגולטורית ומשקיעית ולשפר את אמון המוסדות — אפקט מבני ניטרלי‑עד‑חיובי — אך זה לא מפצה על המכר החזוי בכפייה בלוּח זמן הקצר ועל הלחצי נזילות. עבור סוחרים זה מאותת על סיכון שפל מוגבר, במיוחד סביב תאריכי איזון מחדש, הודעות על הכנסת מדד וזרמי ETF; ניטור החזקות קרנות, זרמי ETF יומיים ותנועות נפח/מחיר במטבעות מסומנות הוא חיוני.