MSCI mengusulkan pengecualian perusahaan treasury aset digital; MicroStrategy menolak
MSCI mengusulkan untuk mengecualikan perusahaan perbendaharaan aset digital (DAT) — perusahaan yang memegang cadangan kripto besar — dari indeks MSCI tertentu. Konsultasi industri berlangsung hingga 31 Desember, dengan keputusan final dijadwalkan 15 Januari dan perubahan diharapkan pada Februari. Usulan tersebut menggunakan ambang 50% aset kripto untuk mendefinisikan DAT dan daftar pengawasan awal sekitar 38 perusahaan termasuk MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT), Marathon Digital (MARA) dan lainnya. Para kritikus, termasuk MicroStrategy dalam pengajuan 12 halaman yang ditandatangani oleh Michael Saylor dan CEO Phong Le, berargumen DAT adalah perusahaan operasi, bukan proxy dana, dan menyebut ambang 50% itu sewenang-wenang. Mereka memperingatkan pengecualian akan merusak inovasi, merugikan netralitas MSCI, dan memicu arus keluar pasif besar karena banyak dana melacak tolok ukur MSCI. Analis dan laporan (termasuk JPMorgan) memperkirakan kepemilikan pasif material terkait nama-nama seperti MSTR dan memperingatkan penjualan paksa yang signifikan — JPMorgan menyatakan MicroStrategy dapat menghadapi sekitar $2,8 miliar arus keluar pasif sementara MicroStrategy memperkirakan hingga ~$8 miliar — dan menunjuk pada kelemahan harga di November yang sudah sebagian dikaitkan dengan pengumuman tersebut. Pelaku pasar memperkirakan langkah MSCI dapat mendorong dana yang melacak indeks untuk menjual saham yang terkena dampak, menciptakan tekanan turun jangka pendek pada saham tersebut dan volatilitas tambahan; pendukung mengatakan klasifikasi yang lebih jelas dapat meningkatkan transparansi jangka panjang dan kepercayaan institusional. Pedagang harus memantau hasil konsultasi (15 Jan), jadwal penyeimbangan kembali dana terkait MSCI, aliran ETF, dan konsentrasi kepemilikan pasif pada ticker yang terkena untuk risiko perdagangan jangka pendek dan dampak likuiditas.
Bearish
Proposal untuk mengecualikan DAT dari indeks MSCI menimbulkan risiko penurunan jangka pendek yang jelas bagi saham perusahaan dengan treasury kripto besar. Jika MSCI memutuskan untuk mengecualikan, dana pelacak indeks dan ETF yang mengikuti tolok ukur MSCI akan dipaksa menjual kepemilikan pada nama yang terkena dampak, menciptakan arus keluar pasif yang terkonsentrasi dan tekanan pasokan segera. Perkiraan dari JPMorgan dan Strategy menunjukkan potensi penjualan pasif bernilai miliaran untuk nama seperti MSTR, yang dapat menekan harga saham secara material dan meningkatkan volatilitas. Pelemahan harga pada November sudah mencerminkan sebagian dari ketidakpastian ini. Dalam jangka menengah hingga panjang, klasifikasi yang lebih jelas dapat mengurangi ketidakpastian regulasi dan investor serta meningkatkan kepercayaan institusional — efek struktural netral-ke-positif — tetapi itu tidak mengimbangi kemungkinan penjualan paksa dan kekeringan likuiditas dalam jangka pendek. Bagi trader, ini menandakan peningkatan risiko penurunan, terutama di sekitar tanggal penyeimbangan ulang, pengumuman inklusi indeks, dan aliran ETF; memantau kepemilikan dana, aliran ETF harian, dan aksi volume/harga pada ticker yang ditandai sangat penting.