MSCI propune excluderea firmelor de trezorerie cu active digitale; MicroStrategy protestează
MSCI a propus excluderea companiilor trezorerie de active digitale (DAT) — firme care dețin rezerve mari de criptomonede — din anumite indici MSCI, declanșând o consultare a industriei care se închide pe 31 decembrie, cu o decizie finală așteptată pe 15 ianuarie și schimbări estimate pentru februarie. Propunerea folosește un prag de 50% active cripto pentru a defini DAT-urile, iar o listă preliminară de monitorizare de aproximativ 38 de companii include MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT), Marathon Digital (MARA) și altele. Criticii, inclusiv MicroStrategy (Strategy) într-o depunere de 12 pagini semnată de Michael Saylor și CEO Phong Le, susțin că DAT-urile sunt companii operaționale, nu proxy-uri ale fondurilor, și denunță pragul de 50% ca fiind arbitrar. Ei avertizează că excluderea ar afecta inovația, ar răni neutralitatea MSCI și ar declanșa mari ieșiri pasive deoarece multe fonduri urmăresc benchmark-urile MSCI. Analiștii și rapoartele (inclusiv JPMorgan) estimează dețineri pasive materiale legate de nume precum MSTR și avertizează asupra vânzărilor forțate semnificative — JPMorgan a sugerat că MicroStrategy s-ar putea confrunta cu aproximativ 2,8 miliarde USD ieșiri pasive, în timp ce Strategy estimează până la ~8 miliarde USD — și menționează slăbiciunea prețului din noiembrie deja parțial atribuită anunțului. Participanții la piață se așteaptă ca mișcarea MSCI să determine fondurile ce urmăresc indici să vândă acțiunile afectate, creând presiune descendentă pe termen scurt asupra acelor titluri și o volatilitate crescută; susținătorii spun că o clasificare mai clară ar putea îmbunătăți transparența pe termen lung și încrederea instituțională. Traderii ar trebui să monitorizeze rezultatul consultării (15 ianuarie), calendarele de reechilibrare ale fondurilor legate de MSCI, fluxurile ETF și concentrarea deținerilor pasive în tickerele afectate pentru riscurile de tranzacționare pe termen scurt și impacturile asupra lichidității.
Bearish
Propunerea de a exclude DAT-urile din indicii MSCI ridică un clar risc de scădere pe termen scurt pentru acțiunile companiilor cu trezorerii cripto importante. Dacă MSCI finalizează excluderea, fondurile care urmăresc indicele și ETF-urile ce urmează benchmark-urile MSCI ar fi forțate să vândă deținerile în numele afectate, creând ieșiri pasive concentrate și presiune imediată pe ofertă. Estimările JPMorgan și Strategy indică miliarde în posibile vânzări pasive pentru nume precum MSTR, ceea ce poate comprima semnificativ prețurile acțiunilor și crește volatilitatea. Slăbiciunea prețului din noiembrie a reflectat deja o parte din această incertitudine. Pe termen mediu-lung, o clasificare mai clară ar putea reduce incertitudinea de reglementare și a investitorilor și ar îmbunătăți încrederea instituțională — un efect structural neutru-spre-pozitiv — dar asta nu compensează vânzările forțate probabile și strângerile de lichiditate pe termen scurt. Pentru traderi, acesta semnalează un risc de scădere crescut, în special în jurul datelor de rebalansare, anunțurilor de includere în index și fluxurilor ETF; monitorizarea deținerilor fondurilor, fluxurilor zilnice ale ETF-urilor și a acțiunii volum/preț în ticker-ele semnalate este critică.