MSCI đề xuất loại trừ các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số; MicroStrategy phản đối
MSCI đã đề xuất loại trừ các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) — các công ty nắm giữ dự trữ tiền điện tử lớn — khỏi một số chỉ số của MSCI, dẫn đến một đợt tham vấn ngành kết thúc vào ngày 31 tháng 12, với quyết định cuối cùng dự kiến vào ngày 15 tháng 1 và các thay đổi dự kiến vào tháng 2. Đề xuất sử dụng ngưỡng 50% tài sản tiền điện tử để định nghĩa DAT và danh sách theo dõi sơ bộ gồm khoảng 38 công ty bao gồm MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT), Marathon Digital (MARA) và các công ty khác. Các nhà phê bình, bao gồm MicroStrategy (Strategy) trong một bản đệ trình 12 trang ký bởi Michael Saylor và CEO Phong Le, cho rằng DAT là các công ty hoạt động, không phải đại diện quỹ, và gọi ngưỡng 50% là tùy tiện. Họ cảnh báo việc loại trừ sẽ làm tổn hại đổi mới, gây ảnh hưởng đến tính trung lập của MSCI và kích hoạt dòng vốn thải ra thụ động lớn vì nhiều quỹ theo dõi các chỉ số MSCI. Các nhà phân tích và báo cáo (bao gồm cả JPMorgan) ước tính lượng nắm giữ thụ động đáng kể liên quan đến các tên như MSTR và cảnh báo về việc bán buộc đáng kể — JPMorgan cho rằng MicroStrategy có thể đối mặt khoảng 2,8 tỷ USD dòng vốn thải ra thụ động trong khi Strategy ước tính lên đến ~8 tỷ USD — và chỉ ra mức yếu giá vào tháng 11 đã phần nào được quy cho thông báo. Người tham gia thị trường dự đoán động thái của MSCI có thể thúc đẩy các quỹ theo dõi chỉ số bán cổ phiếu bị ảnh hưởng, gây áp lực giảm ngắn hạn lên các cổ phiếu đó và tăng biến động; những người ủng hộ cho rằng phân loại rõ ràng hơn có thể cải thiện tính minh bạch dài hạn và sự tin cậy của tổ chức. Các nhà giao dịch nên theo dõi kết quả tham vấn (15 tháng 1), lịch tái cân bằng của các quỹ liên kết MSCI, dòng tiền ETF và mức tập trung của các khoản nắm giữ thụ động trong các mã bị ảnh hưởng đối với rủi ro giao dịch ngắn hạn và tác động tới thanh khoản.
Bearish
Đề xuất loại trừ DAT khỏi các chỉ số MSCI làm tăng rõ ràng rủi ro giảm trong ngắn hạn đối với cổ phiếu của các công ty có kho bạc tiền điện tử lớn. Nếu MSCI chính thức loại trừ, các quỹ theo chỉ số và ETF theo chuẩn MSCI sẽ buộc phải bán cổ phiếu trong các mã bị ảnh hưởng, tạo ra dòng chảy thụ động tập trung và áp lực cung ngay lập tức. Các ước tính từ JPMorgan và Strategy chỉ ra hàng tỷ đô la có thể bị bán thụ động cho các mã như MSTR, điều này có thể khiến giá cổ phiếu giảm mạnh và làm tăng biến động. Sự yếu giá vào tháng 11 đã phần nào phản ánh sự bất định này. Ở trung hạn đến dài hạn, phân loại rõ ràng hơn có thể giảm bất định về quy định và nhà đầu tư và cải thiện niềm tin thể chế — một hiệu ứng cấu trúc trung tính đến tích cực — nhưng điều đó không bù đắp cho các đợt bán bị ép và siết thanh khoản có khả năng xảy ra trong ngắn hạn. Đối với các nhà giao dịch, điều này báo hiệu rủi ro giảm tăng lên, đặc biệt quanh các ngày cân bằng lại, thông báo bao gồm chỉ số và dòng tiền ETF; việc theo dõi vị thế quỹ, dòng tiền hàng ngày của ETF và hành động khối lượng/giá ở các mã được gắn cờ là rất quan trọng.