מייקל סלור מבקש לשמור את MicroStrategy (MSTR) במדד MSCI בזמן ש-MSCI בוחנת חברות בעלות חשיפה גבוהה לקריפטו
מנכ"ל מיקרוסטראטג'י מייקל סלור מנהל שיח פעיל עם ספק מדדי MSCI בזמן שהחברה בוחנת האם להסיר חברות עם אוצרות נכסים דיגיטליים גדולים מתוך המדדים הגלובליים שלה. MicroStrategy (MSTR), שהצטרפה למדד MSCI World במאי 2024 לאחר שצברה מיקום ביטקוין משמעותי, משתתפת בתהליך הבדיקה ומ lobbying כדי להישאר כלולה. MSCI על פי הדיווחים שוקלת סף (מספר שנדון: חברות שבהן מחזיקות הנכסים הדיגיטליים עולות על ~50% מסך הנכסים) ושואפת לקבל החלטה עד אמצע ינואר. JPMorgan העריך שהסרת MSTR מ-MSCI USA ו-MSCI World — ואחריה צעדים דומים מצד ספקי מדדים אחרים — עלולה להוביל ליציאות פסיביות משמעותיות (המספר הרחב יותר של JPMorgan שצויין בדיווח קודם: כ-8.8 מיליארד דולר across מוסדות; הערכת Reuters עבור MSTR בלבד הייתה כ-2.8 מיליארד דולר). MicroStrategy חולקת על היקף תחזיות היציאות ומצביעה על לאווראז' של 1.11x ומבנה המאזן שלה כהגנה מפני ירידות חדות בביטקוין. החזקות הביטקוין הגדולות של החברה (דווחו ככ-214,000 BTC בזמן הכללתה ב-MSCI) והתנודתיות האחרונה כבר הובילו לתנודתיות דרמטית בציפיות הרווח, מה שמדגיש את הרגישות של המניה לתנועות מחיר הביטקוין. לסוחרים: הסרה מהמדד עלולה להפחית את הביקושים הפסיביים מקרנות ETF וממוסדות ל-MSTR, להגדיל את תנודתיות המניה ולהקשות על גיוסי הון או חוב עתידיים; כל החלטה של MSCI עשויה גם להשפיע על תחושת השוק לגבי ביטקוין בגלל ההקצאות הגדולות של מיקרוסטראטג'י לאוצרות. מילות מפתח ראשיות: MicroStrategy, מדד MSCI, MSTR, Bitcoin, passive flows.
Neutral
החדשות נייטרליות ביחס למחיר BTC בפני עצמן. באופן ישיר, הסיפור מתמקד בזכאות של MicroStrategy לאינדקס והאפשרות של הקצאה מחדש של זרמי פאסיביים מוסדיים הרחק ממניות MSTR ולא בשינוי גדול ומיידי בדינמיקת ההיצע או הביקוש של ביטקוין. הסרה של MSTR מאינדקסים מרכזיים צפויה להפחית את הביקוש המוסדי/הפאסיבי למניות MSTR, להגביר את התנודתיות של המניה — דבר שלילי למניה — ועלולה להפחית מכשיר קמעונאי/מוסדי שמקשר באופן מרומז את סנטימנט ה-BTC לקופת החברה. עם זאת, ל-MicroStrategy עצמה אחזקה גדולה של BTC; כל מכירה משמעותית של ביטקוין על ידי החברה תהיה בד-אישה ל-BTC, אך הדיווח הנוכחי מציין רק את האפשרות ואת התנגדות החברה להערכות הזרימה החוצה החזויות. תרחישי הזרימה החוצה של JPMorgan מרמזים על לחץ משני אפשרי, אך MicroStrategy מערערת על המספרים ומציינת עמידות במאזן. בטווח הקצר תגובת השוק עשויה להיות מוגבלת להתרחבות התנודתיות ב-MSTR ולשינויים מזדמנים בסנטימנט ה-BTC בעקבות כותרות. בטווח הבינוני-ארוך, אם החרגות אינדקס יהפכו לנרחבות ויחייבו מכירה ממשית של BTC על ידי מספר קופות תאגידיות או יפעילו ירידה ממושכת בביקוש הפאסיבי למניות הקשורות לקריפטו, ההשפעה עלולה להפוך לירידתית עבור BTC. בהתחשב במידע הזמין — דיונים פעילים, נתוני זרימה החוצה שנויים במחלוקת ולא כל מכירת ביטקוין המונית מאושרת — ההשפעה המידית הצפויה על מחיר BTC היא נייטרלית.