Майкл Сейлор стремится сохранить MicroStrategy (MSTR) в индексе MSCI, пока MSCI пересматривает компании с высокой долей криптовалют
Генеральный директор MicroStrategy Майкл Сэйлор активно взаимодействует с поставщиком индексов MSCI, поскольку компания рассматривает возможность исключения компаний с крупными казначейскими резервами в цифровых активах из своих глобальных индексов. MicroStrategy (MSTR), вошедшая в MSCI World Index в мае 2024 года после накопления значительной позиции в биткоине, участвует в процессе пересмотра и лоббирует свое дальнейшее включение. MSCI рассматривает порог (обсуждаемая цифра: компании, чьи позиции в цифровых активах превышают ~50% от общего объема активов) и планирует принять решение к середине января. JPMorgan оценил, что исключение MSTR из MSCI USA и MSCI World — за которым могут последовать аналогичные шаги других поставщиков индексов — может вызвать значительные пассивные оттоки (широкая оценка JPMorgan, цитируемая ранее: примерно $8,8 млрд среди институтов; оценка Reuters для самой MSTR была около $2,8 млрд). MicroStrategy оспаривает масштаб прогнозируемых оттоков, указывая на свое кредитное плечо 1,11x и структуру баланса как защиту от резких падений BTC. Крупные запасы BTC компании (сообщалось около 214 000 BTC на момент включения в MSCI) и недавняя волатильность уже привели к резкому пересмотру прогноза прибыли, что подчеркивает чувствительность акций к движению цены биткоина. Для трейдеров: исключение из индекса может снизить пассивный спрос со стороны ETF и институтов на MSTR, увеличить волатильность акций и осложнить будущие эмиссии акций или долгов; любое решение MSCI также может повлиять на сентимент по BTC из‑за непропорционально больших казначейских резервов MicroStrategy. Ключевые слова: MicroStrategy, индекс MSCI, MSTR, Bitcoin, пассивные потоки.
Neutral
Новость нейтральна для цены BTC в изоляции. Прямо исторя сосредоточена на праве MicroStrategy на включение в индексы и возможной перераспределении институциональных пассивных потоков от акций MSTR, а не на немедленном значительном изменении динамики предложения или спроса на биткоин. Исключение MSTR из крупных индексов вероятно снизит институциональный/пассивный спрос на акции MSTR, увеличит волатильность акций — что плохо для бумаги — и может сократить розничный/институциональный инструмент, который неявно связывает сентимент по BTC с корпоративными казначействами. Однако у MicroStrategy большая позиция в BTC; любое существенное продажа биткоина компанией была бы медвежьей для BTC, но текущие сообщения лишь отмечают такую возможность и сопротивление компании прогнозным оценкам оттока. Сценарии оттока JPMorgan подразумевают потенциальное вторичное давление, тем не менее MicroStrategy оспаривает эти цифры и ссылается на устойчивость баланса. В краткосрочной перспективе реакция рынка может ограничиться повышенной волатильностью MSTR и эпизодическими сдвигами сентимента по BTC из-за заголовков. В средне- и долгосрочной перспективе, если исключения из индексов станут массовыми и вынудят фактические продажи BTC несколькими корпоративными казначействами или вызовут устойчивое снижение пассивного спроса на акции, связанные с криптой, эффект может стать медвежьим для BTC. Учитывая доступную информацию — активные обсуждения, оспариваемые оценки оттока и отсутствие подтверждённых массовых продаж биткоина — ожидаемое немедленное ценовое влияние на BTC нейтрально.