MSCI сохраняет компании с казной в биткоинах в индексе, но запрещает индексирование через выпуск новых акций
MSCI подтвердила 6 января, что не будет исключать Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) — компании, у которых более 50% активов в цифровых валютах — из своих Global Investable Market Indexes. Это заявление убрало фактор неопределенности, который тянул вниз Bitcoin (BTC) и связанные акции; MicroStrategy (MSTR) выросла примерно на 6% после новости. Однако MSCI также ввела целевое изменение правил: вновь выпущенные акции DATCOs больше не будут учитываться в количестве акций индекса. Ранее включение новых выпусков в веса индекса создавало автоматический спрос со стороны фондов, отслеживающих индексы (примерно ~10% от нового выпуска), что помогало казначейским компаниям привлекать капитал через акции для покупки большего количества Bitcoin. В соответствии с новой директивой пассивные индексные фонды не будут обязаны покупать эти новые акции, вероятно заставляя эмитентов искать частных покупателей и сокращая фактический спрос на будущие размещения акций. Трейдерам следует отметить два немедленных эффекта: (1) снятие предложения об исключении уменьшает краткосрочное давление продаж на акции DATCO и дает потенциал для стабилизации или умеренного роста связанных акций и спотового сентимента по BTC; (2) правило о новых акциях повышает риск разведения и риск финансирования для компаний, которые финансируют накопление криптовалют посредством публичного размещения акций, что может замедлить будущие корпоративные покупки BTC. Следите за потоками ETF и индексных фондов, планами эмиссии MSTR и любыми дальнейшими обновлениями методологии или консультациями MSCI для оценки последствий для пассивных потоков и спроса на BTC.
Bullish
Чистый эффект умеренно бычий для сентимента по цене Биткоина. Решение MSCI оставить DATCO в своих индексах устранило немедленный риск продаж, вызванный регулированием/индексами, который оказывал давление на акции, связанные с BTC, и, соответственно, на сентимент по спотовому BTC. Это снижает краткосрочные вынужденные оттоки из индексных фондов, держащих акции DATCO, и может стабилизировать сигналы спроса, связанные с более широким рынком. Однако новое правило, запрещающее учитывать вновь выпущенные акции DATCO в подсчёте акций индекса, вводит структурное ограничение: оно сокращает автоматический пассивный спрос, который ранее помогал казначейским компаниям привлекать капитал для покупки большего количества BTC. Это ослабляет потенциальный источник будущего корпоративного накопления BTC и может ограничить более долгосрочный upside, связанный с устойчивыми корпоративными покупками. Для трейдеров ожидайте краткосрочного облегчения и возможного умеренного роста BTC и акций DATCO на фоне снижения хвостового риска. Но внимательно следите за корпоративными эмиссиями и потоками фондов — если накопление за счёт эмиссии акций сократится существенно, бычий импульс может ослабнуть в среднесрочной перспективе. Ключевые сигналы: планы эмиссии MSTR, притоки в ETF (особенно спотовые BTC-ETF) и последующие консультации или разъяснения методологии MSCI.