Strategy一季度巨亏凸显“比特币金库模型”波动，STRC融资仍支撑BTC买盘

Strategy Inc.（MSTR）在2026年一季度录得净亏损12.54B美元，原因是其“比特币金库模型”放大了按市值重估带来的波动。未实现比特币损失达14.46B美元，压过了营收增长。 尽管营收同比增长11.9%至1.243亿美元，公司仍录得14.47B美元运营亏损。Strategy持有818,334枚BTC；截至5月3日，BTC市值约64.14B美元，而成本基准为61.81B美元。 在融资端，MSTR主要依赖STRC（永续优先股）推动持续的BTC扩张。一季度通过at-the-market（按市价增发）融资7.37B美元，并在4月1日至5月3日期间再筹得4.32B美元；文中提到STRC需求“强劲”，且在流动性与波动特征方面具备优势。公司同时提出将STRC股息调整为半月度支付，进一步强化了STRC在扩展“比特币金库模型”中的作用，但对股权投资者而言季度业绩仍可能随BTC重估显著波动。 对加密交易者而言，这意味着MSTR仍是高贝塔的BTC代理：STRC带来的融资动能可能延续，但季度P&L大概率会随BTC短期涨跌快速摆动——因此需要更重视动量策略与波动/回撤风险管理。