Les rendements des obligations municipales atteignent leur plus haut niveau depuis 2008, tandis que les flux entrants dans les ETF s’envolent
Les rendements des obligations municipales ont atteint des niveaux inédits depuis plusieurs années. Fin septembre, les obligations municipales notées AAA affichaient un rendement de 4,58 % — le niveau de fin de mois le plus élevé depuis octobre 2008 — contre 3,47 % fin juin. Cette hausse s’explique par la progression des taux d’intérêt et le retour des inquiétudes liées à l’inflation, et non par une détérioration de la qualité de crédit.
Pour les investisseurs imposés à 24 %, le rendement des obligations municipales AAA équivaut à 6,03 % avant impôt ; pour ceux imposés à 37 %, il équivaut à 7,27 %. Ces deux taux dépassent le rendement de 5,56 % de l’U.S. Aggregate Bond Index. Les ETF d’obligations municipales ont attiré près de 14 milliards de dollars en septembre, un record, tandis que les fonds municipaux à capital variable ont enregistré 11 milliards de dollars de sorties.
Les conditions de crédit restent relativement saines. Les obligations municipales notées BBB ont fait défaut à un taux environ trois fois inférieur à celui des obligations d’entreprise de même notation. Leur prime de rendement par rapport aux obligations municipales AAA est de 75 points de base, soit un niveau inférieur à sa moyenne de long terme. L’article met en avant les revenus plus élevés des obligations municipales et la forte demande pour les ETF, tout en soulignant la résilience de la qualité de crédit.
Neutral
Il s’agit principalement d’une mise à jour sur le marché des obligations municipales ; elle ne constitue donc pas un catalyseur direct des cours des cryptomonnaies. La hausse des rendements rapportée reflète des taux d’intérêt plus élevés et des inquiétudes liées à l’inflation. Ces facteurs peuvent influer indirectement sur les cryptomonnaies par l’intermédiaire des variations des rendements des bons du Trésor, des anticipations de liquidité et de l’appétit pour le risque. Lors de précédentes périodes de resserrement monétaire ou de hausse des rendements obligataires, les traders ont souvent réévalué l’attrait des actifs non rémunérateurs et plus risqués, ce qui a parfois pesé sur les cryptomonnaies. Cette relation n’est toutefois pas constante et dépend de la situation générale de la liquidité et du positionnement du marché.
À court terme, de nouvelles hausses des taux ou des perspectives d’inflation plus fortes pourraient peser sur les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies, tandis qu’une baisse des rendements pourrait les soutenir. L’article ne fait état d’aucun changement récent de politique monétaire, et les flux importants vers les ETF d’obligations municipales ainsi que la résilience des données de crédit concernent une autre classe d’actifs. À plus long terme, la demande d’obligations municipales et les écarts de crédit ne devraient pas déterminer l’orientation du marché des cryptomonnaies. Les traders devraient plutôt suivre les indications des banques centrales, les données sur l’inflation, les rendements des bons du Trésor, la vigueur du dollar et les flux propres aux cryptomonnaies. Dans l’ensemble, les informations sont insuffisantes pour justifier une prévision directionnelle du marché des cryptomonnaies ; l’impact attendu est donc neutre.