תשואות האג״ח המוניציפליות הגיעו לשיא מאז 2008, בעוד שהזרמות הכספים לקרנות סל מזנקות
התשואות על אג"ח מוניציפליות טיפסו לשיא של כמה שנים. בסוף ספטמבר עמדה התשואה על אג"ח מוניציפליות בדירוג AAA על 4.58% — רמת סוף החודש הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2008 — לעומת 3.47% בסוף יוני. העלייה נבעה משיעורי ריבית גבוהים יותר ומחששות מחודשים לאינפלציה, ולא מהרעה באיכות האשראי.
עבור משקיעים במדרגת מס של 24%, התשואה על אג"ח מוניציפליות בדירוג AAA שקולה לתשואה חייבת במס של 6.03%; עבור מי שבמדרגת מס של 37%, היא שקולה ל־7.27%. שתי התשואות גבוהות מהתשואה של 5.56% במדד U.S. Aggregate Bond Index. תעודות סל של אג"ח מוניציפליות משכו כמעט 14 מיליארד דולר בספטמבר — שיא — בעוד שקרנות מוניציפליות פתוחות רשמו יציאות של 11 מיליארד דולר.
תנאי האשראי נותרו יציבים יחסית. אג"ח מוניציפליות בדירוג BBB הגיעו לחדלות פירעון בשיעור של כשליש מזה של אג"ח תאגידיות בדירוג דומה. פרמיית התשואה שלהן לעומת אג"ח מוניציפליות בדירוג AAA היא 75 נקודות בסיס, מתחת לממוצע ארוך הטווח. המאמר מדגיש את ההכנסה הגבוהה יותר מאג"ח מוניציפליות ואת הביקוש החזק לתעודות סל, לצד איכות אשראי עמידה.
Neutral
מדובר בעיקר בעדכון על שוק האג״ח המוניציפליות, ולכן אין בו גורם ישיר שעשוי להניע את מחירי המטבעות הקריפטוגרפיים. העלייה המדווחת בתשואות משקפת ריביות גבוהות יותר וחששות מאינפלציה — גורמים שעשויים להשפיע בעקיפין על שוק הקריפטו באמצעות שינויים בתשואות אג״ח האוצר, בציפיות לנזילות ובתיאבון לסיכון. בתקופות קודמות של הידוק מוניטרי או עלייה בתשואות האג״ח, סוחרים בחנו לעיתים מחדש את האטרקטיביות של נכסים שאינם מניבים תשואה ובעלי סיכון גבוה יותר, ולעיתים הדבר הכביד על הקריפטו. עם זאת, הקשר אינו עקבי ותלוי בתנאי הנזילות הרחבים יותר ובמיצוב בשוק.
בטווח הקצר, עלייה נוספת בריבית או תחזית אינפלציה חזקה יותר עלולות להכביד על נכסי סיכון, לרבות מטבעות קריפטוגרפיים, בעוד ירידה בתשואות עשויה לתמוך בהם. הכתבה עצמה אינה מצביעה על שינוי חדש במדיניות המוניטרית, והזרימות החזקות לקרנות סל של אג״ח מוניציפליות ונתוני האשראי העמידים נוגעים לסוג נכסים אחר. בטווח הארוך, הביקוש לאג״ח מוניציפליות ומרווחי האשראי אינם צפויים לקבוע את כיוון שוק הקריפטו. על סוחרי הקריפטו לעקוב במקום זאת אחר הנחיות הבנקים המרכזיים, נתוני האינפלציה, תשואות אג״ח האוצר, חוזק הדולר וזרימות הון ייחודיות לקריפטו. בסך הכול, אין די במידע כדי להצדיק תחזית כיוונית לשוק הקריפטו, ולכן ההשפעה הצפויה ניטרלית.