Rendementen op gemeentelijke obligaties bereiken hoogste niveau sinds 2008 terwijl de instroom in ETF’s sterk toeneemt
De rendementen op gemeentelijke obligaties stegen naar het hoogste niveau in meerdere jaren. Eind september bedroeg het rendement op gemeentelijke obligaties met een AAA-rating 4,58% — het hoogste niveau aan het einde van een maand sinds oktober 2008 — tegenover 3,47% eind juni. De stijging werd veroorzaakt door hogere rentes en hernieuwde zorgen over inflatie, niet door een verslechtering van de kredietkwaliteit.
Voor beleggers in de belastingschijf van 24% komt het rendement op AAA-gemeenteobligaties overeen met 6,03% op belastbare basis; voor beleggers in de schijf van 37% is dat 7,27%. Beide percentages liggen boven het rendement van 5,56% op de U.S. Aggregate Bond Index. ETF’s in gemeentelijke obligaties trokken in september bijna 14 miljard dollar aan, een record, terwijl open-endfondsen in gemeentelijke obligaties 11 miljard dollar aan uitstroom noteerden.
De kredietomstandigheden blijven relatief solide. Bij gemeentelijke obligaties met een BBB-rating lag het aantal wanbetalingen op ongeveer een derde van dat bij bedrijfsobligaties met een vergelijkbare rating. De rendementspremie ten opzichte van AAA-gemeenteobligaties bedraagt 75 basispunten, onder het langetermijngemiddelde. Het artikel wijst op de hogere inkomsten uit gemeentelijke obligaties en de sterke vraag naar ETF’s, naast de veerkrachtige kredietkwaliteit.
Neutral
Dit is in de eerste plaats een update over de markt voor gemeentelijke obligaties en vormt daarom geen directe katalysator voor cryptoprijzen. De gemelde stijging van de rendementen weerspiegelt hogere rentetarieven en zorgen over inflatie. Deze factoren kunnen crypto indirect beïnvloeden via veranderingen in de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties, liquiditeitsverwachtingen en de risicobereidheid. In eerdere perioden van monetaire verkrapping of stijgende obligatierendementen hebben handelaren vaak de aantrekkelijkheid van risicovollere activa zonder rendement opnieuw beoordeeld, wat soms druk op crypto zette. De relatie is echter niet constant en hangt af van de bredere liquiditeit en de positionering in de markt.
Op korte termijn kunnen verdere renteverhogingen of een sterker inflatieperspectief druk zetten op risicovolle activa, waaronder cryptovaluta, terwijl lagere rendementen deze kunnen ondersteunen. Het artikel toont op zichzelf geen nieuwe verandering in het monetaire beleid aan. De sterke instroom in ETF’s voor gemeentelijke obligaties en de veerkrachtige kredietgegevens hebben betrekking op een andere activaklasse. Op langere termijn zullen de vraag naar gemeentelijke obligaties en kredietspreads waarschijnlijk niet bepalend zijn voor de richting van crypto. Cryptohandelaren kunnen beter de richtlijnen van centrale banken, inflatiecijfers, rendementen op Amerikaanse staatsobligaties, de kracht van de dollar en crypto-specifieke geldstromen volgen. Al met al is de informatie onvoldoende om een richtinggevende uitspraak over de cryptomarkt te rechtvaardigen; het verwachte effect is daarom neutraal.