Rentowność obligacji komunalnych najwyższa od 2008 r., a napływ środków do ETF-ów gwałtownie rośnie
Rentowność obligacji komunalnych wzrosła do najwyższego poziomu od kilku lat. Na koniec września obligacje komunalne z ratingiem AAA przynosiły 4,58% — najwięcej na koniec miesiąca od października 2008 r. — wobec 3,47% na koniec czerwca. Wzrost wynikał z wyższych stóp procentowych i ponownych obaw o inflację, a nie z pogorszenia jakości kredytowej.
Dla inwestorów w 24-procentowym przedziale podatkowym rentowność obligacji komunalnych AAA odpowiada 6,03% w ujęciu opodatkowanym; dla osób w przedziale 37-procentowym jest to 7,27%. Obie wartości przewyższają rentowność indeksu U.S. Aggregate Bond wynoszącą 5,56%. We wrześniu ETF-y obligacji komunalnych przyciągnęły prawie 14 mld dolarów — rekordową kwotę — podczas gdy otwarte fundusze obligacji komunalnych odnotowały odpływy w wysokości 11 mld dolarów.
Sytuacja kredytowa pozostaje stosunkowo dobra. W przypadku obligacji komunalnych z ratingiem BBB niewypłacalność występowała z częstotliwością około jednej trzeciej tej obserwowanej wśród obligacji korporacyjnych o podobnym ratingu. Premia za rentowność względem obligacji komunalnych AAA wynosi 75 punktów bazowych, czyli mniej niż jej długoterminowa średnia. Artykuł podkreśla wzrost dochodów z obligacji komunalnych i silny popyt na ETF-y, a także odporność jakości kredytowej.
Neutral
Jest to przede wszystkim aktualizacja dotycząca rynku obligacji komunalnych, a zatem nie stanowi bezpośredniego katalizatora zmian cen kryptowalut. Zgłoszony wzrost rentowności odzwierciedla wyższe stopy procentowe i obawy związane z inflacją. Czynniki te mogą pośrednio wpływać na kryptowaluty poprzez zmiany rentowności obligacji skarbowych USA, oczekiwania dotyczące płynności i skłonność do podejmowania ryzyka. W poprzednich okresach zacieśniania polityki pieniężnej lub wzrostu rentowności obligacji inwestorzy często ponownie oceniali atrakcyjność bardziej ryzykownych aktywów nieprzynoszących dochodu, co czasem wywierało presję na kryptowaluty. Zależność ta nie jest jednak stała i zależy od ogólnej płynności oraz pozycjonowania na rynku.
W krótkim terminie dalsze podwyżki stóp procentowych lub bardziej zdecydowane perspektywy inflacji mogą wywierać presję na aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty, natomiast spadek rentowności może im sprzyjać. Sam artykuł nie potwierdza nowej zmiany polityki pieniężnej, a silne napływy do ETF-ów obligacji komunalnych i odporne dane kredytowe dotyczą innej klasy aktywów. W dłuższym terminie popyt na obligacje komunalne i spready kredytowe raczej nie będą wyznaczać kierunku rynku kryptowalut. Inwestorzy kryptowalutowi powinni zamiast tego śledzić komunikaty banków centralnych, dane o inflacji, rentowności obligacji skarbowych USA, siłę dolara oraz przepływy charakterystyczne dla rynku krypto. Ogólnie informacje są niewystarczające, by uzasadnić prognozę kierunkową dla rynku kryptowalut, dlatego oczekiwany wpływ jest neutralny.