ETF girişleri hızla artarken belediye tahvili getirileri 2008’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı
Belediye tahvillerinin getirileri birkaç yılın en yüksek seviyelerine çıktı. AAA notlu belediye tahvillerinin getirisi eylül ayı sonunda %4,58’e ulaşarak Ekim 2008’den bu yana görülen en yüksek ay sonu seviyesini kaydetti; haziran ayı sonunda bu oran %3,47’ydi. Artışın nedeni kredi kalitesindeki bozulma değil, yükselen faiz oranları ve enflasyon endişelerinin yeniden canlanmasıydı.
%24 vergi dilimindeki yatırımcılar için AAA belediye tahvillerinin getirisi, vergiye tabi bazda %6,03’e; %37 vergi dilimindekiler içinse %7,27’ye karşılık geliyor. Her iki oran da U.S. Aggregate Bond Endeksi’nin %5,56’lık getirisinin üzerinde. Belediye tahvili ETF’leri eylül ayında rekor düzeyde, yaklaşık 14 milyar dolar yatırım çekerken, açık uçlu belediye tahvili fonlarından 11 milyar dolar çıkış oldu.
Kredi koşulları görece sağlamlığını koruyor. BBB notlu belediye tahvillerindeki temerrüt oranı, benzer nota sahip şirket tahvillerinin yaklaşık üçte biri düzeyinde. AAA notlu belediye tahvillerine kıyasla getiri primi 75 baz puanla uzun vadeli ortalamanın altında. Makale, dayanıklı kredi kalitesinin yanı sıra belediye tahvillerinden elde edilen gelirin artışına ve ETF’lere yönelik güçlü talebe dikkat çekiyor.
Neutral
Bu haber esas olarak belediye tahvili piyasasına ilişkin bir güncellemedir; dolayısıyla kripto para fiyatları için doğrudan bir katalizör değildir. Bildirilen getiri artışı, yükselen faiz oranlarını ve enflasyon kaygılarını yansıtır. Bu unsurlar, Hazine tahvili getirilerindeki değişimler, likidite beklentileri ve risk iştahı üzerinden kripto varlıkları dolaylı olarak etkileyebilir. Geçmişte para politikasının sıkılaştığı veya tahvil getirilerinin yükseldiği dönemlerde yatırımcılar, getiri sağlamayan ve daha yüksek risk taşıyan varlıkların cazibesini sık sık yeniden değerlendirmiş; bu durum zaman zaman kripto varlıklar üzerinde baskı oluşturmuştur. Ancak bu ilişki tutarlı değildir ve genel likiditeye ve piyasa pozisyonlanmasına bağlıdır.
Kısa vadede faizlerin yükselmeye devam etmesi veya enflasyon görünümünün güçlenmesi, kripto varlıklar dâhil riskli varlıklar üzerinde baskı yaratabilir; getirilerin düşmesi ise bunları destekleyebilir. Makale, para politikasında yeni bir değişiklik olduğunu ortaya koymuyor. Belediye tahvili ETF’lerine güçlü para girişleri ve dirençli kredi verileri ise farklı bir varlık sınıfıyla ilgilidir. Uzun vadede belediye tahvillerine yönelik talebin ve kredi spreadlerinin kripto piyasasının yönünü belirlemesi olası değildir. Kripto yatırımcıları bunun yerine merkez bankalarının yönlendirmelerini, enflasyon verilerini, Hazine tahvili getirilerini, doların gücünü ve kriptoya özgü fon akışlarını izlemelidir. Genel olarak bilgiler, kripto piyasasının yönüne ilişkin bir tahmini haklı çıkarmak için yetersizdir; bu nedenle beklenen etki nötrdür.