Дохідність муніципальних облігацій сягнула найвищого рівня з 2008 року на тлі різкого зростання притоку коштів до ETF
Дохідність муніципальних облігацій зросла до найвищих рівнів за кілька років. Наприкінці вересня дохідність облігацій із рейтингом AAA становила 4,58% — найвищий показник на кінець місяця з жовтня 2008 року. Наприкінці червня вона дорівнювала 3,47%. Зростання було спричинене підвищенням процентних ставок і відновленням побоювань щодо інфляції, а не погіршенням кредитної якості.
Для інвесторів зі ставкою оподаткування 24% дохідність муніципальних облігацій AAA еквівалентна 6,03% на оподатковуваній основі; для тих, хто сплачує податок за ставкою 37%, — 7,27%. Обидва показники перевищують дохідність індексу U.S. Aggregate Bond, що становить 5,56%. У вересні ETF муніципальних облігацій залучили майже 14 млрд доларів — рекордну суму, тоді як відкриті фонди муніципальних облігацій зафіксували відплив коштів у розмірі 11 млрд доларів.
Кредитні умови залишаються відносно міцними. Частота дефолтів за муніципальними облігаціями з рейтингом BBB становила приблизно третину від рівня дефолтів за корпоративними облігаціями з аналогічним рейтингом. Премія дохідності порівняно з муніципальними облігаціями AAA становить 75 базисних пунктів — менше за довгострокове середнє значення. У статті наголошується на зростанні доходів від муніципальних облігацій і високому попиті на ETF, а також на стійкості кредитної якості.
Neutral
Це передусім огляд ринку муніципальних облігацій, тож він не є безпосереднім каталізатором зміни цін на криптовалюти. Зазначене зростання дохідності відображає підвищення процентних ставок і занепокоєння щодо інфляції — чинники, які можуть опосередковано впливати на криптовалюти через зміни дохідності казначейських облігацій США, очікувань щодо ліквідності та схильності до ризику. У попередні періоди монетарного посилення або зростання дохідності облігацій трейдери часто переглядали привабливість ризикованіших активів, що не приносять доходу, і це часом тиснуло на криптовалюти. Однак цей зв’язок непостійний і залежить від загальної ліквідності та позиціонування на ринку.
У короткостроковій перспективі подальше підвищення ставок або посилення інфляційних очікувань може чинити тиск на ризикові активи, зокрема криптовалюти, тоді як зниження дохідності може їх підтримати. Сама стаття не свідчить про нову зміну монетарної політики, а значні надходження до ETF муніципальних облігацій і стійкі показники кредитного ринку стосуються іншого класу активів. У довгостроковій перспективі попит на муніципальні облігації та кредитні спреди навряд чи визначатимуть напрям руху криптовалют. Натомість криптотрейдерам варто стежити за сигналами центральних банків, даними щодо інфляції, дохідністю казначейських облігацій США, силою долара та потоками коштів, характерними для крипторинку. Загалом цієї інформації недостатньо, щоб обґрунтувати прогноз напрямку руху крипторинку, тому очікуваний вплив є нейтральним.