Lợi suất trái phiếu đô thị chạm mức cao nhất kể từ năm 2008 khi dòng vốn đổ vào ETF tăng vọt
Lợi suất trái phiếu đô thị tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm. Cuối tháng 9, trái phiếu đô thị được xếp hạng AAA có lợi suất 4,58% — mức cuối tháng cao nhất kể từ tháng 10/2008 — tăng từ 3,47% vào cuối tháng 6. Đà tăng bắt nguồn từ lãi suất cao hơn và lo ngại lạm phát quay trở lại, chứ không phải do chất lượng tín dụng suy giảm.
Đối với nhà đầu tư thuộc khung thuế 24%, lợi suất trái phiếu đô thị AAA tương đương 6,03% trên cơ sở chịu thuế; với người thuộc khung 37%, con số này là 7,27%. Cả hai đều cao hơn lợi suất 5,56% của Chỉ số U.S. Aggregate Bond. Trong tháng 9, các ETF trái phiếu đô thị thu hút gần 14 tỷ USD, mức kỷ lục, trong khi các quỹ trái phiếu đô thị mở ghi nhận dòng vốn rút ra 11 tỷ USD.
Điều kiện tín dụng vẫn tương đối vững. Trái phiếu đô thị xếp hạng BBB có tỷ lệ vỡ nợ chỉ bằng khoảng một phần ba so với trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng tương tự. Phần bù lợi suất so với trái phiếu đô thị AAA là 75 điểm cơ bản, thấp hơn mức trung bình dài hạn. Bài viết nêu bật nguồn thu nhập cao hơn từ trái phiếu đô thị và nhu cầu ETF mạnh mẽ, đồng thời nhấn mạnh chất lượng tín dụng vẫn bền vững.
Neutral
Đây chủ yếu là bản cập nhật về thị trường trái phiếu đô thị, vì vậy không có yếu tố xúc tác trực tiếp đối với giá tiền mã hóa. Mức tăng lợi suất được báo cáo phản ánh lãi suất cao hơn và những lo ngại về lạm phát; các yếu tố này có thể tác động gián tiếp đến tiền mã hóa thông qua biến động lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, kỳ vọng thanh khoản và khẩu vị rủi ro. Trong những giai đoạn thắt chặt tiền tệ hoặc lợi suất trái phiếu tăng trước đây, các nhà giao dịch thường đánh giá lại sức hấp dẫn của những tài sản rủi ro cao hơn nhưng không sinh lợi, đôi khi gây áp lực lên tiền mã hóa. Tuy nhiên, mối quan hệ này không nhất quán và phụ thuộc vào thanh khoản chung cũng như vị thế trên thị trường.
Trong ngắn hạn, việc lãi suất tiếp tục tăng hoặc triển vọng lạm phát mạnh hơn có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa, trong khi lợi suất giảm có thể hỗ trợ chúng. Bản thân bài viết không cho thấy chính sách tiền tệ vừa có thay đổi mới; dòng vốn mạnh vào các ETF trái phiếu đô thị và dữ liệu tín dụng vững chắc lại liên quan đến một loại tài sản khác. Về dài hạn, nhu cầu đối với trái phiếu đô thị và chênh lệch tín dụng khó có thể quyết định xu hướng của tiền mã hóa. Thay vào đó, các nhà giao dịch tiền mã hóa nên theo dõi định hướng của ngân hàng trung ương, dữ liệu lạm phát, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, sức mạnh của đồng đô la và các dòng vốn đặc thù của thị trường tiền mã hóa. Nhìn chung, thông tin hiện có chưa đủ để đưa ra nhận định về hướng đi của thị trường tiền mã hóa, nên tác động dự kiến là trung tính.