מבחן מסחר 5×23 של נאסד״ק: שעות מסחר מורחבות בארה״ב שיסללו את הדרך לטוקניזציה
נאסדק הגישה ל-SEC בקשה להעביר את מסחר באקוויטי בארה"ב מהלוח הנוכחי 5×16 למודל 5×23: מסחר מיום ראשון 21:00 ET עד יום שישי 20:00 ET עם חלון תחזוקה יומי של שעה. הנימוק הרישמי מדגיש שירות לאסיה ולאירופה, אך ההצעה נתפסת באופן נרחב כצעד מתואם לקראת שווקים מטוקנזים, כמעט רציפים ולבסוף מסחר 24/7. ממקדי ההפעלה המצוינים כוללים את דחיפת ה-DTCC לעבר נכסי עולם-אמיתי מטוקנזים, המעבר להסדרי T+1 ב-2024 ושידרוגי ה-backend של נאסדק (כולל אינטגרציית Calypso) לניהול מרג'ין ושלוח אוטומטי של בטחונות. היוזמה נובעת ממהלכים דומים של NYSE ו-Cboe ותלויה בשינויים תשתיתיים משמעותיים: מעבד מידע לניירות ערך רציף ו- DTCC שיסיים קְלִירִינְג 24/7 עד סוף 2026. ההשפעות הצפויות לסוחרים ולמתווכים כוללות עלויות תפעול גבוהות יותר, מתח על ברוקרים ובתי קלירינג, נזילות מפוצלת ודלילה בזמן מושבים ליליים, העברה מהירה יותר של זעזועים גלובליים עם פחות זמן לעיכול לאורך הלילה, ושינויים אפשריים בגילוי המחיר ובמודלי ביצוע. נתונים ראשוניים שתומכים בביקוש: מסחר NYSE בשעות לא רגילות הגיע לכ-20 מיליארד מניות ו-62 מיליארד דולר ברבעון השני של 2025 (~11.5% מנפח ארה"ב). סוחרים צריכים לעקוב אחרי החלטות ה-SEC, לוחות זמנים של DTCC לייצור, מוכנות תשתיות הברוקרים, ותבניות נזילות/תנודתיות ראשוניות במושבים הליליים. המהלך עשוי לשמש מבחן עומס שמיישר את שעות המסחר עם קצבי ההסדר on-chain ויכול להאיץ את הביקוש לאקוויטיז מטוקנזים שניתנים למסחר 7×24.
Neutral
החדשות נייטרליות מבחינת מחירי הקריפטו עצמם מכיוון שהן נוגעות למבנה השוק ולהאצה פוטנציאלית של מניות מתוּקְנוֹת (tokenized equities) ולא לזעזוע דרישה מיידי על הבלוקצ'יין. בטווח הקצר: שעות מסחר מורחבות עלולות להעלות עלויות מסחר, לפצל את הנזילות ולהגביר תנודתיות במושבי הלילה; הדבר עשוי להכביד זמנית על ביצועי מוצרים מתוּקְנוֹת ולהעלות את עלויות המימון של בוני השוק. בטווח הארוך: היצמדות של השווקים המסורתיים ל-tokenization וליישום פינוי/סגירה 24/7 היא באופן מבני חיובית לתשתית הקריפטו ולביקוש לנכסים מתוּקְנוֹת, ועלולה להרחיב את המקרים לשימוש on-chain ואת זרמי המוסדיים לניירות ערך מתוּקְנוֹת. עבור טוקנים קריפטו הקשורים לתשתיות tokenization (שירותי שמירה, שכבות تسوية, תקני טוקן), התסריט זהיר ובעלי מגמה שורית; עבור שווקי ספוט בכלל, צפויה תנועת מחירים נייטרלית עד תנודתית בזמן שהמשתתפים מתאימים עצמם. סוחרים צריכים לעקוב אחרי אישורים של ה-SEC, לוחות זמנים של ה-DTCC להטמעת פינוי 24/7, מוכנות הברוקרים ומדדי נזילות/תנודתיות מוקדמים כדי לתזמן כניסות ולהגן מפני סיכון ביצוע.