纳斯达克寻求SEC批准：混合架构代币化美股并通过DTC实现T+0结算

纳斯达克已向美国证监会提交规则变更申请，拟在其挂牌市场允许交易代币化美股与交易所产品，采用“混合架构”：前端交易与传统股票在同一订单簿上、计入全国最佳买卖报价（NBBO），而后端结算由代币化流程处理。成交后将把指令发给存管信托公司（DTC），锁定等量股票、在链上铸造代币并分发到券商的区块链钱包。纳斯达克称该方案能保留股东权利和监管透明度，同时支持可选的接近实时T+0结算、7×24交易潜力及智能合约驱动的可编程功能。提案旨在确保代币化与电子持股的可替代性，避免不同链和交易场所的流动性碎片化，并计划在DTC基础设施就绪后，争取在2026年第三季度末前启动首批代币化证券交易。该计划与摩根大通、贝莱德等机构的代币化测试相呼应，也符合SEC将代币化证券视为证券的立场。市场反应存在分歧：支持者强调更快结算、降低交易对手风险、持续流动性及链上衍生与借贷机会；反对者则担忧透明度、智能合约安全及短期内对零售投资者的收益有限。对交易者而言，关键影响包括更快交收以降低对手风险、更连续的流动性和新的链上交易与收益机会，但也可能使交易所获得更多价值并令市场对做市商维持价差更为依赖。