Nscale IPO, 기업가치 평가 이견과 지연에 직면

Nscale의 기업공개(IPO) 계획에 대한 투자자들의 반발이 커지고 있다. 회사가 기대하는 기업가치와 일부 투자자가 지불하려는 금액 사이에 큰 격차가 있기 때문이다. 런던에 본사를 둔 AI 클라우드 기업 Nscale은 최대 350억 달러의 기업가치를 목표로 했는데, 이는 2026년 3월 비상장 시장에서 평가받은 146억 달러의 두 배가 넘는다. 이후 보도에서는 목표치가 약 300억 달러로 제시됐지만, 일부 투자자는 160억~190억 달러를 선호하는 것으로 알려졌다. Nscale은 상장 신청서를 제출했지만 공식적인 IPO 마케팅은 시작하지 않았으며, 미국 증권거래위원회(SEC)의 의견에 답변하고 있다. 상반기 매출은 전년 동기의 1,040만 달러에서 1억 4,060만 달러로 늘었지만, 순손실 10억 2,000만 달러를 기록했다. 투자자들은 1,034억 달러 규모의 계약 잔고도 살펴보고 있다. 이 가운데 8월 말 기준 실제 가동 중인 비중은 약 2.5%에 불과했다. Microsoft와 Anthropic에 대한 고객 집중 위험도 고려 대상이다. 노르웨이의 데이터센터는 일정이 6개월 지연됐고, Microsoft는 전력 공급 제약으로 영국에서 계획했던 프로젝트에서 철수했다. Nvidia가 참여한 Nscale의 33억 6,000만 달러 규모 IPO 전 전환사채 조달에는 전환 한도 300억 달러가 설정돼 있어 또 하나의 가치평가 기준이 되고 있다. 차입 비용 상승, AI 인프라 수익성에 대한 우려, Firmus의 IPO 계획 철회는 업계의 경계심을 더 키웠다. Nscale은 IPO를 연기하거나 더 낮은 기업가치를 받아들일 수 있다. 시장 참가자들은 공모가 책정, 건설 진행 상황, 고객 계약의 가동 여부를 주시할 전망이다.