Spread risiko kredit infrastruktur AI melebar merentas sektor teknologi
Risiko kredit infrastruktur AI semakin meningkat apabila pelabur menilai semula pinjaman yang diperlukan untuk membina pusat data. Pada awal Oktober 2026, spread swap mungkir kredit (CDS) lima tahun Broadcom mencecah rekod 136 mata asas, manakala spread Oracle mencapai 261 mata asas. Spread Nvidia berada pada 80–87 mata asas, tinggi tetapi lebih rendah berbanding Oracle dan Broadcom. Saham Oracle susut kira-kira 35% sejak awal tahun selepas S&P menurunkan penarafannya.
Menjelang 15 Oktober, kebimbangan semakin memuncak. Spread CDS lima tahun CoreWeave meningkat melebihi 1,000 mata asas, dan bonnya yang matang pada 2032 diniagakan pada kira-kira 77 sen bagi setiap dolar. Spread CDS Oracle melonjak ke rekod 288 mata asas, manakala SoftBank meningkat kepada 424. Spread CDS yang lebih lebar bermakna pelabur menuntut pampasan lebih tinggi untuk menanggung risiko kredit; spread ini bukan ukuran langsung kebarangkalian mungkir bayar.
Tekanan ini berpunca daripada pinjaman besar-besaran untuk pusat data AI serta ketidakpastian sama ada hasil masa hadapan mampu menampung kos pendahuluan. CoreWeave melaporkan tunggakan hasil bernilai AS$104 bilion, tetapi jumlah itu tidak menjamin aliran tunai segera. Penerbitan hutang AI juga menjadi perlahan, daripada AS$113 bilion pada Jun kepada AS$23 bilion pada September. Reuters melaporkan spread CDS Amazon, Alphabet, Meta dan Nvidia mencecah paras rekod, namun masih lebih rendah daripada Oracle. Bagi pedagang, peningkatan risiko kredit infrastruktur AI merupakan amaran terhadap hutang korporat dan saham berkaitan. Kos pembiayaan yang lebih tinggi juga boleh mengehadkan perbelanjaan pusat data dan secara tidak langsung menjejaskan permintaan cip, walaupun permintaan cip kekal kukuh.
Neutral
Laporan ini berkaitan dengan risiko kredit syarikat teknologi dan infrastruktur AI, bukannya prospek harga mata wang kripto tertentu. Oleh itu, laporan ini tidak memberikan asas langsung untuk membuat pandangan bullish atau bearish terhadap mana-mana aset kripto, menjadikan kesannya terhadap harga mata wang kripto neutral. Dalam jangka pendek, kos pinjaman yang lebih tinggi dan penghindaran risiko boleh mendorong sesetengah pedagang mengurangkan pendedahan kepada aset berisiko, termasuk kripto, tetapi itu ialah kesan limpahan tidak langsung dan bukannya perkembangan khusus berkaitan kripto. Dalam jangka panjang, kesannya terhadap kripto bergantung pada sama ada keadaan pembiayaan yang lebih ketat merebak ke pasaran yang lebih luas, menjejaskan kecairan atau melemahkan minat pelabur. Pergerakan CDS ialah isyarat amaran tentang kredit korporat dan, dengan sendirinya, tidak membuktikan bahawa sesebuah syarikat telah gagal membayar hutang atau bahawa harga kripto mesti bergerak ke arah tertentu.