Marże ryzyka kredytowego infrastruktury AI rosną w całym sektorze technologicznym
Ryzyko kredytowe związane z infrastrukturą AI wzrosło, ponieważ inwestorzy ponownie oceniają zadłużenie potrzebne do budowy centrów danych. Na początku października 2026 r. spread pięcioletnich kontraktów CDS (swapów ryzyka kredytowego) Broadcom osiągnął rekordowe 136 punktów bazowych, a Oracle — 261 punktów bazowych. Spread Nvidii wynosił 80–87 punktów bazowych; był podwyższony, ale niższy niż w przypadku Oracle i Broadcom. Po obniżeniu ratingu przez S&P akcje Oracle straciły od początku roku około 35%.
Do 15 października obawy jeszcze się nasiliły. Spread pięcioletnich CDS CoreWeave wzrósł powyżej 1 000 punktów bazowych, a obligacje spółki zapadające w 2032 r. były notowane po około 77 centów za dolara wartości nominalnej. Spread CDS Oracle wzrósł do rekordowych 288 punktów bazowych, a SoftBank — do 424. Szersze spready CDS oznaczają, że inwestorzy żądają wyższej rekompensaty za podejmowanie ryzyka kredytowego; nie są one bezpośrednią miarą prawdopodobieństwa niewypłacalności.
Presja wynika z dużego zadłużenia zaciąganego na budowę centrów danych dla AI oraz niepewności, czy przyszłe przychody pokryją początkowe koszty. CoreWeave podało, że jego portfel zakontraktowanych przyszłych przychodów wynosi 104 mld dolarów, ale nie gwarantuje to natychmiastowych przepływów pieniężnych. Spowolniła również emisja długu powiązanego z AI — z 113 mld dolarów w czerwcu do 23 mld we wrześniu. Reuters poinformował, że spready CDS Amazon, Alphabet, Meta i Nvidii osiągnęły rekordowe poziomy, choć pozostały niższe niż w przypadku Oracle. Dla traderów rosnące ryzyko kredytowe infrastruktury AI to sygnał ostrzegawczy dotyczący powiązanego długu korporacyjnego i akcji. Wyższe koszty finansowania mogą też ograniczyć wydatki na centra danych i pośrednio osłabić popyt na chipy, mimo że pozostaje on silny.
Neutral
Raporty dotyczą ryzyka kredytowego firm technologicznych i zajmujących się infrastrukturą AI, a nie perspektyw cenowych konkretnej kryptowaluty. Nie stanowią więc bezpośredniej podstawy do optymistycznej ani pesymistycznej oceny jakiegokolwiek kryptoaktywa, przez co ich wpływ na ceny kryptowalut jest neutralny. W krótkim terminie wyższe koszty finansowania i niechęć do ryzyka mogą skłonić część traderów do ograniczenia ekspozycji na ryzykowne aktywa, w tym kryptowaluty. Byłoby to jednak pośrednie oddziaływanie, a nie zjawisko specyficzne dla rynku kryptowalut. W dłuższej perspektywie wpływ na kryptowaluty będzie zależeć od tego, czy zaostrzone warunki finansowania rozprzestrzenią się na szersze rynki, wpłyną na płynność lub osłabią apetyt inwestorów. Zmiany spreadów CDS są sygnałami ostrzegawczymi dotyczącymi kredytów korporacyjnych, ale same w sobie nie dowodzą, że firma nie wywiązała się ze zobowiązań ani że ceny kryptowalut muszą poruszać się w określonym kierunku.