GENIUS-laki pitää voimassa stablecoin-tuottojen tarjoamisen kiellon, mutta palkkioiden tilanne jää epäselväksi
OCC:n GENIUS-lakia koskeva lopullinen sääntö säilyttää kiellon, jonka mukaan liikkeeseenlaskijat eivät saa maksaa käyttäjille yksinomaan siitä, että nämä pitävät hallussaan, käyttävät tai säilyttävät maksustablecoineja. Sääntö kuitenkin poistaa ehdotetun olettaman, jonka mukaan tietyt liikkeeseenlaskijoita, niiden sidosyhtiöitä ja kolmansia osapuolia edustavia jakelijoita koskevat järjestelyt olisivat lainvastaisia. Stablecoin-palkkiot arvioidaan jatkossa tapauskohtaisesti, joten ohjelmille ei ole tarjolla selkeää turvasatamaa. Sääntö tulee voimaan 18. tammikuuta 2027.
Vaatimukset koskevat OCC:n valvonnassa olevia hyväksyttyjä yhdysvaltalaisia ja ulkomaisia maksustablecoinien liikkeeseenlaskijoita. Ulkomaisten liikkeeseenlaskijoiden on täytettävä Yhdysvaltain vastaavuus- ja rekisteröintivaatimukset. Lisäksi liikkeeseenlaskijoiden on pidettävä hallussaan sallittuja varantoja, joiden arvo on vähintään 1:1 niiden tokeneihin nähden, ja laadittava käytännöt oikea-aikaista lunastusta varten. Sääntö ei vapauta lain voimaantuloa edeltäneitä palkkio-ohjelmia vaatimuksista.
Treidaajille stablecoin-palkkioiden sääntely on edelleen merkittävä epävarmuustekijä. USDC:n jakeluun liittyvät ohjelmat ja PayPalin PYUSD-palkkiot voivat joutua tarkasteluun, samoin kuin esimerkiksi Coinbase Onen USDC-palkkiot ja USDG:hen liittyvät Kraken+-palkkiot. Vaatimustenmukaisuus riippuu kunkin ohjelman rakenteesta ja siitä, miten viranomaiset sääntöä valvovat. Valtiovarainministeriö, Federal Reserve ja FDIC valmistelevat edelleen asiaan liittyviä säädöksiä.
Kryptoryhmät suhtautuivat myönteisesti OCC:n päätökseen luopua ehdotetusta olettamasta, kun taas pankkiryhmät sanoivat muutoksen heikentävän talletuspakoa ehkäiseviä suojatoimia. Independent Community Bankers of America arvioi, että stablecoinien laaja käyttöönotto voisi ajan mittaan vähentää yhteisöpankkien luotonantoa vähintään 850 miljardilla dollarilla. Valkoisen talon talousneuvonantajien neuvoston tutkimuksessa käytettiin erilaisia oletuksia, ja sen mukaan stablecoin-tuottojen kieltäminen lisäisi pankkien luotonantoa perusskenaariossa noin 2,1 miljardilla dollarilla. Pankit voivat kilpailla myös korkoa maksavien tokenisoitujen talletusten kanssa; ne ovat edelleen pankkitalletuksia, eivät maksustablecoineja. Kryptomarkkinoilla lyhyen aikavälin vaikutus on todennäköisesti stablecoin-palkkioihin ja käyttäjille tarjottaviin kannustimiin liittyvä epävarmuus. Pitkän aikavälin vaikutus riippuu sääntöjen tulkinnasta ja valvonnasta.
Neutral
Sääntö luo epävarmuutta stablecoin-palkkioiden ympärille, mutta se ei aseta yleistä kieltoa kaikille palkkio-ohjelmille. Tapauskohtainen arviointi voi saada jotkin liikkeeseenlaskijat, pörssit ja jakelijat tarkistamaan tai rajoittamaan tarjontaansa, mikä saattaa lyhyellä aikavälillä heikentää kannustimia pitää hallussa tai käyttää sääntelyn kohteena olevia stablecoineja. Tämä voi vaikuttaa USDC:n, PYUSD:n ja USDG:n ympärillä tapahtuviin rahavirtoihin ja kaupankäyntiin, mutta yhteenvedot eivät anna selkeitä perusteita odottaa näiden tokenien hintojen suoraa ja laaja-alaista liikettä.
Pidemmällä aikavälillä valvontapäätökset ja muiden viranomaisten antamat lisäsäännöt ratkaisevat, mitkä palkkiorakenteet voivat jatkua. Jos sääntelyviranomaiset tulkitsevat rajoituksia suppeasti, stablecoinien nykyinen käyttö ja markkinoiden toiminta voivat säilyä pääosin ennallaan; tiukempi tulkinta saattaa vähentää palkkioita ja ohjata joitakin käyttäjiä muiden stablecoinien tai pankkien liikkeeseen laskemien tokenisoitujen talletusten pariin. Pankkien luotonantoa koskevat toisistaan poikkeavat arviot kertovat laajempien rahoitusvaikutusten epävarmuudesta eivätkä ole suora ennuste tokenien hinnoista. Koska varanto- tai lunastusvelvoitteisiin ei tule välittömiä muutoksia eikä palkkioille ole määritelty lopullista turvasatamaa, vaikutus mainittujen kryptovaluuttojen hintoihin on todennäköisesti neutraali, vaikka sääntelyuutiset voivat aiheuttaa lyhytaikaista volatiliteettia.