Undang-Undang GENIUS mempertahankan larangan imbal hasil stablecoin, sementara status reward masih belum jelas
Aturan final OCC berdasarkan GENIUS Act tetap melarang penerbit membayar pengguna semata-mata karena mereka memegang, menggunakan, atau menyimpan stablecoin pembayaran. Namun, aturan tersebut menghapus praduga yang diusulkan bahwa pengaturan tertentu yang melibatkan penerbit, afiliasi, dan distributor pihak ketiga dianggap melanggar hukum. Imbalan stablecoin akan dinilai berdasarkan kasus per kasus, sehingga program-program tersebut tidak memiliki safe harbour yang jelas. Aturan ini mulai berlaku pada 18 Januari 2027.
Persyaratan ini berlaku bagi penerbit stablecoin pembayaran AS dan asing yang memenuhi syarat dan berada di bawah pengawasan OCC. Penerbit asing harus memenuhi persyaratan kesetaraan dan pendaftaran AS. Penerbit juga harus memiliki cadangan yang diizinkan senilai setidaknya 1:1 terhadap token mereka serta menetapkan kebijakan penebusan yang tepat waktu. Aturan ini tidak mengecualikan program imbalan yang telah dibentuk sebelum undang-undang tersebut.
Bagi trader, perlakuan terhadap imbalan stablecoin masih menjadi sumber ketidakpastian utama. Program yang terkait dengan distribusi USDC dan imbalan PYUSD dari PayPal dapat ditinjau, begitu pula penawaran seperti imbalan USDC Coinbase One dan imbalan Kraken+ yang terkait dengan USDG. Kepatuhan program-program tersebut akan bergantung pada struktur masing-masing program dan cara regulator menegakkan aturan. Departemen Keuangan, Federal Reserve, dan FDIC masih menyusun peraturan terkait.
Kelompok industri kripto menyambut baik keputusan OCC untuk menghapus praduga yang diusulkan, sementara kelompok perbankan mengatakan perubahan itu melemahkan perlindungan terhadap arus keluar simpanan. Independent Community Bankers of America memperkirakan bahwa adopsi stablecoin secara luas pada akhirnya dapat mengurangi pinjaman bank komunitas setidaknya sebesar $850 miliar. Studi White House Council of Economic Advisers, dengan asumsi yang berbeda, memperkirakan bahwa pelarangan imbal hasil stablecoin akan meningkatkan pinjaman bank sekitar $2,1 miliar dalam skenario dasar. Bank juga dapat bersaing dengan simpanan tokenisasi berbunga, yang tetap merupakan simpanan bank dan bukan stablecoin pembayaran. Bagi pasar kripto, dampak jangka pendek kemungkinan berupa ketidakpastian seputar imbalan stablecoin dan insentif pengguna; dampak jangka panjang bergantung pada penafsiran dan penegakan peraturan.
Neutral
Aturan ini menimbulkan ketidakpastian terkait imbalan stablecoin, tetapi tidak memberlakukan larangan menyeluruh atas setiap program imbalan. Peninjauan kasus per kasus dapat membuat sebagian penerbit, bursa, dan distributor mengubah atau membatasi penawaran mereka, yang berpotensi melemahkan insentif untuk memiliki atau menggunakan stablecoin yang terdampak dalam jangka pendek. Hal itu dapat memengaruhi arus dan aktivitas perdagangan terkait USDC, PYUSD, dan USDG, tetapi ringkasan yang tersedia tidak memberikan dasar yang jelas untuk memperkirakan pergerakan harga langsung dan luas pada token-token ini.
Dalam jangka panjang, keputusan penegakan dan aturan tambahan dari lembaga lain akan menentukan struktur imbalan mana yang dapat terus berjalan. Jika regulator menafsirkan pembatasan secara sempit, penggunaan stablecoin dan aktivitas pasar yang sudah ada mungkin sebagian besar tetap bertahan; penafsiran yang lebih ketat dapat mengurangi imbalan dan mendorong sebagian pengguna beralih ke stablecoin lain atau simpanan tertokenisasi yang diterbitkan bank. Perkiraan yang berbeda mengenai pinjaman bank mencerminkan ketidakpastian tentang dampak keuangan yang lebih luas, bukan perkiraan langsung untuk harga token. Karena tidak ada perubahan langsung pada kewajiban cadangan atau penebusan dan belum ada pengecualian yang pasti untuk imbalan, dampak harga yang mungkin terjadi pada mata uang kripto yang disebutkan bersifat netral, sementara berita regulasi dapat memicu volatilitas jangka pendek.