GENIUS 법안, 스테이블코인 수익 제공 금지 유지…보상은 여전히 불확실
GENIUS Act에 따른 OCC 최종 규칙은 발행자가 사용자가 결제용 스테이블코인을 보유하거나 사용하거나 계속 보유한다는 이유만으로 보상을 지급하는 것을 금지하는 조항을 유지합니다. 다만 발행자, 계열사, 제3자 유통업체가 관여하는 특정 계약이 불법이라는 제안된 추정은 삭제했습니다. 스테이블코인 보상은 이제 사안별로 평가되므로, 관련 프로그램에 명확한 세이프 하버는 없습니다. 이 규칙은 2027년 1월 18일부터 시행됩니다.
이 요건은 OCC의 감독을 받는 적격 미국 및 외국 결제용 스테이블코인 발행자에게 적용됩니다. 외국 발행자는 미국의 동등성 및 등록 요건을 충족해야 합니다. 발행자는 또한 토큰 대비 최소 1:1 가치의 허용된 준비금을 보유하고, 적시에 상환할 수 있는 정책을 마련해야 합니다. 이 규칙은 법 제정 전에 개설된 보상 프로그램도 면제하지 않습니다.
트레이더에게 스테이블코인 보상에 대한 규제 처리는 여전히 중요한 불확실성입니다. USDC 유통과 관련된 프로그램 및 PayPal의 PYUSD 보상은 검토 대상이 될 수 있으며, Coinbase One의 USDC 보상과 USDG에 연계된 Kraken+ 보상도 마찬가지입니다. 규정 준수 여부는 각 프로그램의 구조와 규제 당국의 규칙 집행 방식에 따라 달라집니다. 재무부, 연방준비제도, FDIC는 관련 규정을 아직 마련 중입니다.
암호화폐 업계 단체들은 제안된 추정을 철회한 OCC의 결정을 환영했습니다. 반면 은행 단체들은 이번 변경으로 예금 유출을 막기 위한 보호 장치가 약화된다고 밝혔습니다. Independent Community Bankers of America는 스테이블코인이 널리 채택되면 장기적으로 지역은행의 대출이 최소 8,500억 달러 감소할 수 있다고 추산합니다. 다른 가정을 사용한 White House Council of Economic Advisers의 연구는 스테이블코인 수익률을 금지하면 기본 시나리오에서 은행 대출이 약 21억 달러 증가할 것으로 추정했습니다. 은행은 이자를 지급하는 토큰화 예금과도 경쟁할 수 있는데, 이는 결제용 스테이블코인이 아니라 은행 예금입니다. 암호화폐 시장에 대한 단기적 영향은 스테이블코인 보상과 사용자 인센티브를 둘러싼 불확실성일 가능성이 높으며, 장기적 영향은 규정의 해석과 집행에 달려 있습니다.
Neutral
이 규정은 스테이블코인 보상에 불확실성을 낳지만, 모든 보상 프로그램을 일괄적으로 금지하지는 않습니다. 사안별 검토에 따라 일부 발행사, 거래소 및 유통업체가 제공 내용을 수정하거나 제한할 수 있으며, 이로 인해 단기적으로 영향을 받는 스테이블코인을 보유하거나 사용할 유인이 약해질 수 있습니다. 이는 USDC, PYUSD, USDG를 둘러싼 자금 흐름과 거래 활동에 영향을 미칠 수 있지만, 요약 내용만으로는 해당 토큰의 가격이 직접적이고 광범위하게 움직일 것이라고 예상할 명확한 근거가 없습니다.
장기적으로는 집행 결정과 다른 기관의 추가 규정에 따라 어떤 보상 구조가 계속 허용될지가 결정됩니다. 규제 당국이 제한을 좁게 해석한다면 기존 스테이블코인 사용과 시장 활동은 대체로 유지될 수 있습니다. 더 엄격한 해석은 보상을 줄이고 일부 사용자가 다른 스테이블코인이나 은행이 발행한 토큰화 예금으로 옮겨가게 할 수 있습니다. 은행 대출에 관한 엇갈린 추정치는 토큰 가격을 직접 예측하기보다는 더 광범위한 금융 효과에 대한 불확실성을 반영합니다. 준비금이나 상환 의무에 즉각적인 변화가 없고 보상에 대한 확정적인 세이프 하버도 없는 만큼, 언급된 암호화폐의 가격 영향은 중립적일 가능성이 높습니다. 다만 규제 관련 뉴스는 단기적인 변동성을 유발할 수 있습니다.