Akta GENIUS mengekalkan larangan pulangan stablecoin, manakala status ganjaran masih tidak pasti
Peraturan muktamad OCC di bawah GENIUS Act mengekalkan larangan terhadap penerbit membayar pengguna semata-mata kerana mereka memegang, menggunakan atau menyimpan stablecoin pembayaran. Namun, peraturan itu menggugurkan anggapan yang dicadangkan bahawa aturan tertentu yang melibatkan penerbit, sekutu dan pengedar pihak ketiga adalah menyalahi undang-undang. Ganjaran stablecoin akan dinilai berdasarkan kes demi kes, maka program seumpamanya tidak mempunyai perlindungan selamat yang jelas. Peraturan ini berkuat kuasa pada 18 Januari 2027.
Keperluan ini terpakai kepada penerbit stablecoin pembayaran AS dan asing yang layak serta tertakluk pada pengawasan OCC. Penerbit asing mesti memenuhi keperluan kesetaraan dan pendaftaran AS. Penerbit juga mesti memegang rizab yang dibenarkan bernilai sekurang-kurangnya 1:1 berbanding token mereka dan menetapkan dasar penebusan yang tepat pada masanya. Peraturan ini tidak mengecualikan program ganjaran yang diwujudkan sebelum undang-undang tersebut.
Bagi pedagang, layanan terhadap ganjaran stablecoin masih menjadi ketidakpastian utama. Program yang berkaitan dengan pengedaran USDC dan ganjaran PYUSD PayPal mungkin diteliti, begitu juga tawaran seperti ganjaran USDC Coinbase One dan ganjaran Kraken+ yang dikaitkan dengan USDG. Pematuhan program bergantung pada cara setiap program disusun dan cara pengawal selia menguatkuasakan peraturan itu. Perbendaharaan, Federal Reserve dan FDIC masih merangka peraturan berkaitan.
Kumpulan kripto menyambut baik keputusan OCC untuk menggugurkan anggapan yang dicadangkan, manakala kumpulan perbankan berkata perubahan itu melemahkan perlindungan daripada aliran keluar deposit. Independent Community Bankers of America menganggarkan bahawa penggunaan stablecoin secara meluas akhirnya boleh mengurangkan pinjaman bank komuniti sekurang-kurangnya $850 bilion. Kajian White House Council of Economic Advisers, dengan andaian yang berbeza, menganggarkan bahawa larangan terhadap hasil stablecoin akan meningkatkan pinjaman bank kira-kira $2.1 bilion dalam senario asasnya. Bank juga mungkin bersaing dengan deposit bertoken yang menawarkan faedah, yang kekal sebagai deposit bank dan bukannya stablecoin pembayaran. Bagi pasaran kripto, kesan jangka pendek berkemungkinan berupa ketidakpastian tentang ganjaran stablecoin dan insentif pengguna; kesan jangka panjang bergantung pada tafsiran dan penguatkuasaan peraturan.
Neutral
Peraturan ini menimbulkan ketidakpastian tentang ganjaran stablecoin, tetapi tidak mengenakan larangan menyeluruh terhadap setiap program ganjaran. Semakan kes demi kes mungkin menyebabkan sesetengah penerbit, bursa dan pengedar menyemak semula atau mengehadkan tawaran, sekali gus berpotensi melemahkan insentif untuk memegang atau menggunakan stablecoin yang terjejas dalam jangka pendek. Hal ini boleh mempengaruhi aliran dan aktiviti dagangan berkaitan USDC, PYUSD dan USDG, tetapi ringkasan yang tersedia tidak memberikan asas yang jelas untuk menjangkakan pergerakan harga langsung yang meluas bagi token-token ini.
Dalam jangka panjang, keputusan penguatkuasaan dan peraturan lanjut daripada agensi lain akan menentukan struktur ganjaran yang boleh diteruskan. Jika pengawal selia mentafsir sekatan itu secara sempit, penggunaan stablecoin dan aktiviti pasaran sedia ada mungkin sebahagian besarnya kekal; tafsiran yang lebih ketat boleh mengurangkan ganjaran dan mendorong sesetengah pengguna beralih kepada stablecoin lain atau deposit bertoken yang diterbitkan oleh bank. Anggaran yang bercanggah tentang pinjaman bank mencerminkan ketidakpastian mengenai kesan kewangan yang lebih luas, bukannya ramalan langsung bagi harga token. Memandangkan tiada perubahan serta-merta terhadap kewajipan rizab atau penebusan dan tiada pengecualian yang pasti bagi ganjaran, kesan harga yang berkemungkinan terhadap mata wang kripto yang disebut adalah neutral, sementara berita kawal selia mungkin mencetuskan volatiliti jangka pendek.